歌华有线: 假如强推青岛模式的话

子曰：温故而知新。今天，我们就来温一个“故”题材——数字电视。这个题材实在是太“故”了，它还能出新意吗？这要看这一次广电总局的决心（据称要采取青岛模式的强推方式）究竟有多大，我们选择的观察对象是京城唯一数字电视概念——歌华有线（600037）。

一、全国学青岛

2005年03月21日《京华时报》刊登的《广电总局力挺青岛模式 数字电视成第一要务》 一文中指出：“强行把数字电视在全国推广，已经成为广电总局的死命令。所谓青岛模式，就是以小区为单位，通过向原有的有线电视用户免费赠送一台数字电视机顶盒，同时停止原有的模拟信号有线电视节目输送的办法，强行把模拟电视用户升级到数字电视。仅仅在去年一年，青岛就全面完成了60万用户向数字电视的转化，同时保持每天新增2000户的速度。与青岛相对应的是，在其他城市试点中，广电总局并未采取赠送机顶盒并强行中止原有信号的方法。由于节目内容与原有有线电视内容趋同，各地数字电视发展到2万户后，几乎均面临用户量停滞不前的状况”。

看完以上报道，我们感叹：只要是强行“把模拟电视用户升级到数字电视”，那是多少任务都可以完成（毕竟每天晚上看电视是绝大多数老百姓的最主要娱乐方式）。广电总局要是真下了这份决心，那今年的数字电视概念是一定有的炒。

二、北京的50万任务

在这场全国范围内的强推行动中，我们特别关注北京地区。因为2005年03月21日《北京晨报》刊登的《数字电视今年进50万北京家庭 先入机关家属区》 一文中称：“北京的数字电视推广可能会从各机关单位的家属区开始。而考虑到奥运电视广播的紧迫性，在今年安装50万机顶盒的基础上，北京还要在2007年底之前实现370万机顶盒的安装”。

话都说到这份上了，那就是说：一旦二级市场开炒数字电视，歌华有线毫无疑问是龙头股。没办法，因为它是北京市唯一一家建设、经营和管理全市有线广播电视网络的单位。而说到青岛模式，我们忍不住又打了一个小算盘——媒体报道称：在青岛，赠送机顶盒的成本由数字电视频道中的分类广告客户承担，青岛数字电视收费价格则从原来的有线电视12元/月上升到22元/月。要知道，歌华有线从2003年7月1日起调整了有线电视收看维护费收费标准（由每月每户12元调整为每月每户18元、提高幅度为50%），一下子便为它带来了巨额的利润（仅2003年下半年可增加收入7000万元，折合为一年可增加收入1.4亿元）。不知，这一次强行升级为数字电视后，歌华有线是否还可以像青岛那样提高收费标准？三、数字及时雨

一直以来，证券市场评价有线电视网的现金流时，都喜欢用“坐地收钱”一词对之进行褒奖，也难怪，歌华有线的现金流的确令绝大多数上市公司艳羡，2001年—2003年的每股收益在0.43元/股——0.67元/股间，但经营活动产生的每股现金流却一直高达0.63元/股——1.32元/股间，而它这几年的财务费用也一直为负数，2002年为 -1378万元、2003年为 -785万元，这意味着它的利息收入远远大出利息支出。2004年5月份，它又通过发行转债募集到了12亿元的巨资，拟全部投资于北京城区6个有线数字电视传输系统项目、1个数字电视媒体中心项目和1个数字电视用户信息中心项目。这次转债，不仅为它带来了资金，还带来了一个正宗的数字电视概念。

作为一家数字电视股，歌华有线的优势在于它有业绩支撑，缺点在于绝对价位高，现价17.8元。近期，大盘心态特别脆弱，动不动就来个大跳水，这种状态下，我们也需以如履薄冰的心态来对待任何一项概念炒作。