事实和数据说话（上）：中国股市真的牛短熊长吗？
和一位朋友聊天。他恨恨不平地告诉我：中国股市暴涨暴跌，牛短熊长，根本就不适合价值投资，甚至可以肯定地说，根本就不是一个人待的地方，所以实在受不，我割肉了。
我问：割肉之后呢，还玩吗？
他答：等行情好了再回来——下次一定得注意了，赚一把就跑，千万不能恋战。
这位朋友１４年入市，恰好赶上１４－１５年那轮半拉子牛市。当然，从他的谈话上您应该能猜得出，他赶上了牛市，也全程经历了此后的三轮股灾。
收益不详。
听话听音，你懂的。
中国股市暴涨暴跌是有的，但是否牛短熊长，存疑。我以前统计过，从牛熊市的转换上看，数据并不支持这种说法。
我把我的观点说出来后，朋友非常不赞成，急赤白脸地跟我争辩了半天。
回到家后，我感觉这个问题很有趣又很重要，有必要深入地探讨一下。关于中国股市，市场上有很多谬误流传，天下苦其久矣。
所以我利用两天时间，搜集了些数据，做了归纳和整理，收获还是很多的。
我的统计和分析过程如下：
从１９９０年１２月上交所正式成立，上证指数问世至今，已经整整２７年。如果把每一天的涨跌都清清楚楚地记录下来进行统计分析，琐碎而又没有必要，作为普通投资者，实话实说，我和大家一样，也没有那么多工具。
但好在我们只要有清晰的逻辑，还是可以进行大致的划分和估算的。
我的思路是这样的：
１、每一轮牛市行情，都是从阶段性最低点往阶段性最高点过度的，这个过程是波动性上升的，忽略其中的涨涨跌跌，可以从整体上看作升势，统一计入上升时间；每一轮熊市行情，都是从阶段性最高点往阶段性最低点过度的，这个过程又是波动性下跌的，忽略其中的涨涨跌跌，可以从整体上看作跌势，统一计入下跌时间。
２、上证指数和深证指数前后相伴相生，在此后的绝大多数时间里同涨共跌，因为上证综指存在的时间更长，而且是全市场股票的综合反应，更有代表性，所以统计分析就以上证综指为样本。
３、为了相对准确地进行统计，我把上证综指存在的２７年，划分为两个阶段：从１９９０年１２月到２００８年１０月这１８年划分为第一阶段，２００８年１０月之后至今的９年划分为第二阶段。
为什么这样划分，我们过一会再聊。
先上张小图：
（图表一：第一阶段行情数据统计）
从１９９０年１２月至２００８年１０月这１８年中，股市涨涨跌跌，经历了很多轮牛熊。
因为对牛熊市的划分，很多种标准，对短线派来说，有时一天涨跌就能区分出好几种牛熊市来，所以要是采取那种标准进行统计的话，我们还是无法进行划分。
所以为了化繁为简，我采取了市场上通常比较流行的标准：
１、牛市结束以指数创历史新高为标准；
２、熊市调整幅度达到５０%以上。
按照这个标准，第一阶段的１８年，共经历了四轮完整的牛熊市——这也是市场上普遍接受的划分方法。
按我们上边的交待，每一轮牛熊转换，都会一轮上升行情，一轮下跌行情，所以四轮牛熊转换过后，共经历了四轮整体性上升和四轮整体性下跌行情。
如上图所示，共８轮趋势性行情。
用语言表述一下就是：
１、从１９９０年１２月，上证综指从１００点开始，上升到１９９２年５月的１４２９点结束，升幅达１３倍，上升持续时间为１８个月（一年半）；
２、从１９９２年５月１４２９点开始下跌，到１９９２年１１月３８７点结束，跌幅深达７３%，持续时间６个月（半年）；
３、从１９９２年１１月３８７点开始，市场又开始上升，直到１９９３年２月１５５９点结束，上升了３倍，持续时间为３个月；
４、从１９９３年２月从１５５９点开始，市场又转入跌势，直到１９９４年７月３２６点结束，跌幅深达７９%，持续时间１８个月（一年半）；
５、从１９９４年７月３２６点开始，市场又转入升势，直到２００１年６月２２４５点结束，升幅近６倍，持续时间８４个月，整整７年！
６、从２００１年６月的２２４５点开始，市场开始下跌，直到２００５年６月著名的９９８点结束，跌幅达５６%，持续时间４８个月，整整４年；
７、从２００５年６月９９８点开始，市场上升，到２００７年１０月６１２４点结束，上升逾５倍，历时两年四个月（２８个月）；
８、从２００８年１０月６１２４点开始，市场开始下跌，至２００８年１０月１６６４点止，跌幅达７３%，持续时间一年（１２个月）。
第一阶段，１８年间大约有１１年时间是上升的，７年时间是下跌的。也就是说，大约有６１%的时间是上升的，３９%的时间是下跌的。
怎么样，这个数据出来，是不是多少有些意外啊？
从总体上看（当然是用后视镜看的哈），这１８年时间，沪市脉落比较清晰，牛熊转换比较分明，所以涨跌时间的统计，在市场上基本上是没有争议的。
而２００８年１０月上证综指创出１６６４点低点之后，至今已有９年。这９年情况有些复杂。因为如果按照第一阶段牛熊市转换的划分标准，这九年虽然再也没有创出过新高，但也没有没创出过新低，从整体的趋势上升，从１６６４点到今天的３３００点上下，升幅已近１倍，将来指数若是再也击穿不了１６６４点并且还能突破６１２４点的话，那就意味着自１６６４点以来的时间全都应该划入上升时间内，那么这就意味着整个沪市的上升时间将得到更大比例的提升。
如果我简单这样划分的话，朋友们一定不服。原因如下：
１）１６６４点之后，９年时间内沪市至少有两轮翻倍行情了（分别是０８－０９、１４－１５年行情）；
２）１５年６月之后发生的３轮股灾行情，市场跌幅最高达４９%，也是举世公认的股灾行情。
正因为上述原因，ＴＴＢ没有武断地把２００８年１０月以来的９年时间直接划入股市上升时间，而是单摘出来，再细分一下。
于是，我们又得到了下边这张小图：
（图表二：第二阶段行情数据统计）
把图表二的内容转化成文字就是：
１、从２００８年１０月１６６４点开始，上升到２００９年８月３４７８点结束，升逾１倍，持续时间１０个月；
２、从２００９年８月３４７８点开始，下跌到２０１３年６月的１８４９点结束，跌幅达４７%，持续时间４８个月（４年）；
３、从２０１３年６月１８４９点开始，上升到２０１５年６月的５１７８点结束，升幅达１.８倍，持续时间２４个月（２年）；
４、从２０１５年６月５１７８点开始，下跌到２０１６年２月２６３８点，跌幅４９%，持续时间８个月；
５、从２０１６年２月２６３８点开始，上升到今天的３３００点上下，升幅约２５%，持续时间已近２年（２２个月）。
第二阶段这９年时间，上升时间约４年８个月，下跌时间约４年６个月。总体升幅是１倍上下。目前升跌时间比大约是５：５。
因为第５阶段的持续时间还没有结束，随着时间的延长，上升的时间会逐渐占据更加明显的优势。
如果把２７年的时间加总，则总体上升时间是１５.５年，下跌时间是１１.５年，上升时间占比５７.４%，下跌时间占比４２.６%。
总体上还是维持在３：２的水平上。
上升时间比下跌时间明显要长。
如果都严格按照第一阶段标准划分升跌时间，则２００８年１０月至今的９年全部应看成上升时间，则２７年中，２０年是上升的，只有７年是下跌的，则升跌时间比例为３：１。
通过上述的统计和分析，我们很容易得出如下两点结论：
１、不论用哪种方式、标准，严格的也好，宽松的也好，在中国Ａ股历史上，牛市（上升）时间都是远远长于熊市（下跌）时间的。市场上流传的“牛短熊长”之说，是错误的。
２、我们在分析中国是否“牛短熊长”的同时，顺带着驳斥了市场上流传的另一个关于Ａ股的说法，即“中国股市只有疯牛、快牛，从来也没有长牛、慢牛过”。从上边的回顾和分析看，这种说法也是完全站不住脚的。
关于第２点结论，有两点理由：
１）从整体上看，中国股市一直在走长牛、慢牛。
上证综指从２７年前的１００点，上涨到今天的３３００点，升逾３２倍，复合年化增长率３４.８%。这个增长率是非常惊人的。要知道巴菲特的年化增长速度不过２０%，美国股市的年化增长速度只有１０%左右。
应该说，中国股市的诞生伴随着中国经济改革开放以来的四十年经济腾飞，所以非常幸运，增长速度也随之大幅高于世界最发达国家的股市。
我认为随着时间的推移、延长，中国股市的总体复合增长率会逐渐下降的。
２）不看整体，哪怕是分阶段上来看，中国也是发生过、甚至是正在发生着慢牛、长牛行情的。
首先，已经发生过的：从１９９４年７月到２００１年６月，在长达７年的征程中，上证指数整整上升了近６倍！（图表一中红字一栏）。
如果７年６倍还不叫长牛、慢牛，我不知道什么样的行情才叫长牛、慢牛？
（图表三：上证综指１９９４年７月至２００１年６月走势图）
其次，可能正在发生的：如果说从２００８年１０月的１６６４点开始至今的牛市，就是一个漫长长市的起点，可能大家一时还不能接受，我们还可以再退一步，从２０１３年６月１８４９点开始的、目前正在进行的、被ＴＴＢ称之为“Ｎ形牛市”的行情，应该越来越多地得到朋友们的认可了吧。
如果这轮Ｎ形牛市也不被认可，我们再退一步，从２０１６年２月２６３８点开始持续至今的上升行情，也已经进行了快２年了——将来如果不能再创新低（低于２６３８点），若一如ＴＴＢ预料再突破前高５１７８点、甚至６１２４点，这可以称之为长牛、慢牛了吧？
若如此，中国股市还能称为没有长牛、慢牛吗？
综上，以后再谈Ａ股，有两句话千万不要随便往外说：
一是中国股市牛短熊长；
二是中国股市只有疯牛、快牛，没有长牛、慢牛。
今天的话题，就暂时聊到这里，但还没有完：
中国股市明明上涨的时间远远大于下跌的时间，明明已经发生和正在发生着长牛慢牛，为什么市场上还是流传着相关的谬论呢？
所以在明天的话题中，ＴＴＢ会带您深入分析一下这方面的原因。
有兴趣的朋友可以留意一下，看看我分析的原因中，可否带着您的影子？
另外，任何一个话题的深入分析，都得具有一定的现实指导性才有意义，所以对这个话题的研究，对我们未来的投资是有非常深刻的具体意义的。
如果明天的话题，不是扯得太长，不像今天这样累的话，我会专门跟朋友们探讨一下这个话题带给我们的现实启示。
各位朋友，明天见哈。