2022.09 春和日丽：
公司主营业务
中新赛克专注于网络可视化领域，以硬件设备起家，其中宽带网产品（网信市场）占到公司70%左右的收入，是公司的核心业务，细分领域龙头。2017年大力拓展移动网产品市场（公安市场）。2018年开始重点开发后端业务（内容安全、大数据运营），目前占比还较小。
公司主营产品包括宽带网产品、移动网产品、网络内容安全产品、大数据运营产品。
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公司经营模式
公司的销售模式，是由其所处行业以及客户属性所决定的
中新赛克的客户主要是政府和运营商，需求较为独特、定制化程度高、需求迭代演化快，在很多业务还涉及到用户内部敏感信息，因此公司采取了直销为主、经销为辅的销售方式。
具体来看，公司的前端产品以及大数据运营产品多数都是通过直销、买断式经销相结合的销售模式，提供安装、调试、培训和技术支持等服务；网络内容安全产品主要针对海外客户， 采取的是直销给国际系统集成商和直销给海外最终客户相结合的销售模式。
二、行业发展趋势
网络可视化技术作为一类重要的信息可视化技术，充分利用人类视觉感知系统，将网络数据以图形化方式展示出来，快速直观地解释及概览网络结构数据，一方面可以辅助用户认识网络的内部结构，另一方面有助于挖掘隐藏在网络内部的有价值信息。网络可视化应用近年得到政府机构、电信运营商和企事业单位等用户的重视和快速发展，被广泛应用于各类网络数据分析管理领域中。
2019年6月6日，工信部正式向中国电信、中国移动、 中国联通、中国广电发放5G商用牌照，我国正式进入5G商用元年。5G具有高速度、低时延、高可靠等特点，是新一代信息技术的发展方向和数字经济的重要基础。
目前中国移动、中国联通、中国电信已经在各大城市建设5G基站，开展5G外场测试，并拓展出各类5G创新应用，成果频传。从2019年布局来看，4K/8K和VR等视频新业态成为5G最早成熟的业务，5G+医疗、5G+智慧城市也在积极探索中。
随着标准、网络、终端的不断成熟，商业牌照的发放，相应配套的5G网络可视化以及5G信息安全等新的产品及解决方案急需跟上，为信息安全行业和信息安全行业上游网络可视化市场带来了新的发展机遇。
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网络安全政策以及国家大数据战略实施推动网络可视化市场持续发展。
工业和信息化部印发的《大数据产业发展规划（2016－2020年）》，全面部署国家“十三五”时期大数据产业发展工作， 为大数据产业发展提供强有力的政策支撑。2017年6月1日，我国首部《网络安全法》正式实施，标志着网络安全国家战略实施有法可依，网络安全国家战略实施将进入快车道。
随着网络安全政策及法律法规的相继发布和实施，以及大数据产业发展规划工作全面部署，作为网络安全行业和数据产业链上游的网络可视化市场将进一步迎来稳定、高速、持续地发展。
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网络基础设施持续建设及网络优化运维的需要，将带动网络可视化市场持续发展。
2020年伊始，以人工智能、大数据、5G网络、物联网为代表的“新基建”进一步提速，未来基于新基建下的智慧城市、 智慧社区和智慧生活，虽然会体验到互联网带来的便利性，但同时也要承受网络安全带来的挑战。
新基建未来会带动万亿级的市场，但是也会伴生很多的网络安全问题。随着“新基建”的推进将进一步带动网络可视化市场持续发展。
三、行业竞争格局
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宽带网产品
公司宽带网产品积累了用户口碑和资源，参与编写、修改多项国家级信息安全技术规范，持续保持行业的领先地位，产品在5G具备广阔的市场空间。目前参与厂家数量有限，竞争环境较为平稳。
根据观研天下的数据，预计2019年国内网络可视化市场规模可达到239.4亿元，到2024年可达到561.8亿元，2019年到2024 年复合增长率可达到23.77%；前端和后端市场占比约为2:8，宽带网产品市场规模约为47.88亿。2019年公司宽带网产品销售收入约5.70亿元，市场占有率约为11.9%，在同类宽带网产品厂商中排名靠前。
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移动网产品
移动网产品包含固定式和移动式两类，该细分行业厂家达数十家，竞争较为激烈。公司在多制式整合、场景融合、多产品融合方面具备较强的产品竞争力。
根据公司所参与的市场项目需求情况估算：公司移动网产品2019年共销售1,081套，市场占有率约为11%左右，位居行业前列。
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网络内容安全产品
主要竞争对手为海外厂商，整体全球国家级市场容量非常广阔，在海外市场，当前公司已获得十余个国家级系统建设项目订单。
在国内市场，公司目前主要从事电信诈骗防范系统业务，该系统主要部署在省级市场。在全国省级行政区域中，公司目前已布局12个省份。在国内电信诈骗防范系统市场上，目前竞争对手数量有限，竞争比较平稳。
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大数据运营产品
提供大数据基础软件平台产品和特定行业分析软件产品的厂家众多，竞争激烈。省级及关键地市市场，各厂家重点布局与建立样板点，竞争相对激烈；一般地市、区县市场，客户整体尚处于建设规划阶段，市场需求前景广阔，竞争相对平稳。
大数据运营产品主要包括大数据基础软件系统和行业大数据分析系统，主要应用于政府和企事业单位。截止2019年12月底，公司大数据运营产品已在8个省市层面和83个区县完成了部署与应用。
四、公司竞争优势
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公司全产业链布局。
公司不仅提供前端可视化设备，还布局了后端的内容安全和大数据运营产品，形成了全产业链的布局。2020年以来，后端业务发展迅速。
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公司产品的模块化、平台化建成，提升了公司的市场竞争力。
大数据运营产品的组件化和操作系统平台、宽带网产品的安全操作系统和业务平台、移动网产品的软硬件平台逐步建成。为公司产品的快速推出提供了强有力的支撑，缩短了产品的研发周期，提升了产品的研发效率，优化了系统整体性能。
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可视化设备技术门槛高，且代际升级带来的技术和能力积累护城河越来越高，客户黏性强。
客户新采购设备时，会考虑与存量设备型号、接口等的一致性，因此上一代产品的市场份额决定了新一代产品的市场份额。如无特殊质量问题，一般不会更换供应商。
中新赛克属于技术驱动型公司，宽带网产品从 GE到100GE，均走在行业前列，进入行业早，早期为网信办解决了产品上的需求，建立了深厚的合作关系。目前宽带400G产品业界领先，5G移动网产品保持第一梯队，市占率行业第一，龙头地位稳固。
五、公司投资逻辑
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5G 和安全需求提升双驱动，有望持续受益行业高景气。
随着全球安全网络事故的频发，政府、运营商以及企业对于网络安全的需求逐步增加，此外随着5G 时代到来，网络流量呈现快速增长态势，这两大因素将助推网络可视化行业需求上行。公司作为我国网络可视化领军企业将稳定受益。
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网络可视化行业整体毛利水平高，行业盈利能力较强。
可视化设备亦可看作通信设备，但因其客户主要为政务市场，总体毛利率高于通信设备。毛利率水平排序：政务市场 运营商市场。政务市场进入门槛高，竞争结构优于运营商市场。
其净利润率和ROE水平都较高，ROE长期保持在20%上下。
公司经营采用预付款制，客户下订单后，先预付35%的款。订单执行周期半年到2年不等，使得公司业绩稳定性强，现金流好。2019年底，公司账面资金12.57亿，资金储备丰富，为公司研发保持竞争力及拓展后端市场提供了坚实基础。
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目前公司移动网产品市场份额已占10%左右。
一般地市、区县市场的移动网产品还处于规划阶段，市场需求前景广阔，将为公司带来新的增长。
可视化前端：后端市场规模为1:4，后端市场空间更大，是公司未来发展的重要看点。
六、业绩与估值
受疫情影响，2020年第二季度网络可视化前端业务，部分项目延后，但市场需求不会减少。公司的业务呈现一定的季节性，主要项目一般集中在第三、四季度。
根据公司公开资料预计：公司2020年，净利润能实现同比15%的增长，但是2020年公司计入了一笔大额股权激励费用：8692.45万元，大幅降低了企业今年的利润，考虑这一因素后，预计公司净利润同比降低15%。EPS为2.35元，当前股价68.15元，对应估值为29倍PE。
公司关于股权激励费用公告内容：
公司董事会已确定本激励计划的首次授予日为2020年5月15日，根据首次授予日的公允价值总额确认2019年限制性股票激励计划首次授予的限制性股票的激励成本，本激励计划首次授予的限制性股票对2020年会计成本的影响预计为8,692.45万元。