独家对话嘉御基金卫哲：转身离开阿里的这六年

后来，卫哲加入世界500强之一的连锁建材超市百安居，仅仅两年之后，32岁的卫哲就成了百安居中国区总裁，成为史上最年轻的世界500强中国区总裁。

2006年，马云向36岁的卫哲抛出橄榄枝，担任阿里巴巴B2B总裁和集团副总裁。一年后，卫哲带领阿里巴巴在香港主板上市，并在之后的几年时间里，将阿里的营业收入从2006年的13.6亿元增长到2010年的55亿元。

2011年，阿里售假风波事件爆发，之后的剧情大家都十分熟悉，“马云挥泪斩卫哲”，卫哲辞去阿里巴巴CEO职位、离开阿里。

“我庆幸我当时主动辞职，不然这辈子都抬不起头重新做人。”卫哲告诉小饭桌记者。

辞职后，卫哲迅速成立了嘉御基金，开始进入风险投资领域。嘉御基金的股东非常豪华，既有老东家阿里掌舵人马云，还有被人称为香港“小超人”的李泽楷，以及众多海外基金、著名企业家等。如今，再度起航后的卫哲已经在风险投资领域打拼6年。目前已经投资了几十个项目，成功退出了包括PPS、91助手、500彩票网等项目。

5月6日，小饭桌记者在其投资项目“安心公寓”融资发布会现场，对卫哲先生进行了采访，一起聊了聊他的投资理念和嘉御基金的发展。

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共享不等于分享

Q

小饭桌：我看到过您投资的理想案例，其实是蛮偏传统领域的，甚至还曾说过“互联网-“的说法，你怎么看待互联网对于传统领域的改造？

卫哲：绝大部分的人都在说互联网+，可是我们还要问：互联网有没有机会做乘法，互联网会不会做减法、除法，互联网是加减乘除都会发生的。像刚刚我们说的安心公寓是典型互联网+，它加了互联网，效率提高了，但也不是成倍的提高。同时，我们确实会看到有些行业，互联网能起到乘法作用，我们会更关心互联网会不会做乘法。

Q

小饭桌：从滴滴到共享单车，再到共享充电宝，共享经济被不断热炒，你怎么看待其现状和未来发展？

卫哲：首先，先区别下概念。分享经济和共享经济是不一样的：

分享经济是把闲置资产、闲置资源释放，比如说，我多一套房、多一辆车没用，租给别人用，这是分享经济。共享经济不是，共享经济是需要平台重新投入资源，比如摩拜、ofo这样的共享单车，所以共享经济是把资源的利用率提高。

两者的评估方法不一样，分享经济看能不能对消费者形成标准化的服务，共享经济是看资产/资源利用率。

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押宝的四个赛道

Q

小饭桌：嘉御投资的方向看上去相对比较分散，社交、P2P平台、传统服装品牌、线下教育等都在做，内在逻辑是什么，有哪些最新的关注点？

卫哲：其实不分散，我们一直聚焦四个行业，从来没有出过这四个行业：

第一，纯互联网。过去12个月我们只投资了中国最大的同性恋社交平台Blued。

第二，新渠道或者新通路。这个过去12个月投得也不多，投了一个国内在线电商网站、主营运动保健品的“阳光海岸”，它是渠道商，品牌不是自己的。后来我们投了东南亚的Ezbuy，也是渠道电商。

第三，消费品牌。这一块相对多一些，投资主要逻辑分为两类：

类别一：互联网打不死、减不掉的。这里面我们投资了奥普浴霸，为什么要投它？因为我们发现浴霸在淘宝上卖不动了，因为它要丈量才能安装。奥普浴霸目前是集成吊顶、新风系统全国最大，这些都是互联网减不掉的，所以我们投了它。

类别二：自主品牌的出口电商。这个方向我们投资了Anker，它是全球最大的充电宝、耳机品牌，但是很少有人知道这是中国企业。当然，最近它也火了一把，刚刚被聚美优品陈欧入股的街电科技，就是它孵化出来的。

第四，B2B。这是我们看家的领域，B2B的布局就更多了，主要有三类：服务型、交易型、产品型等。

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互联网金融的三个风口

Q

小饭桌：怎么理解互联网金融，看到嘉御也有投资京东金融和微贷网？

卫哲：我们对于互联网金融的判断很简单：我们基本判断是看它做资金端、做流量的，还是做资产端，还是做加工？其实互联网金融只有三类企业：第一，做资金流量的；第二，做资产的；第三，做中间的，包括做风控等。

目前，我们觉得做资金流量端的，基本上BAT加上京东这些大品牌，都做好了，其他的机会很少。比如说，任何一家卖货币、基金都不赚钱，但是BAT、京东，卖货币、基金都赚钱，因为它的流量不要钱。我们京东金融的布局就是做流量端和资金端；

至于投资微贷网，微贷是中国最大的车贷公司，车贷公司是做资产端，我们反复判断，觉得资产端还是车最安全，符合做资产端的三件事：

第一，价格判得准。这辆车多少钱，抵押的时候我知道，价值判得准。

第二，看得住。通过很多GPS技术手段、互联网手段，能看得住这辆车。

第三，卖得掉。最后出了问题，车回收回来，能够迅速变现。

另外，我们前阵布局了另外一家，中国最大的农村金融——宜农科技。它不做贷款而是做存款，帮助10家以上的银行，合作方包括工商银行、建设银行、中国银行等，帮助他们覆盖了原来无法到达的地方——村。现在布局了10000多个村，存款300多亿元。这是我们投资风控的代表。

Q

小饭桌：互联网金融这一块，接下来的一两年内，可能还会注意哪些方向？

卫哲：暂时没看到好的，好的我们已经投完了。未来重点会进一步看资产端项目，不看好任何新崛起做流量端生意的，因为很难有流量。

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投资界的“清流”：先服务后投资

Q

小饭桌：六年的实战，你或者嘉御整个的投资逻辑是什么？

卫哲：与其说投资逻辑，不如说我们的的打法有何不同：我们是免费咨询开路，再创造投资机会，不去追随。我们在投资之前，愿意先提供服务，包括在战略上、运营上、人才人力资源上。我们是免费的贝恩咨询+贝恩资本模式，把管理咨询和战略咨询放在投资前，这是我们一直坚持的，市场上非常独特的打法。我总结了下，目前我们投资的项目有三类企业特别多：

第一，做+轮。你比如，安心公寓的投资是A+，Buled是C+轮，微贷是B+轮，我们的+轮投资特别多。

第二，分拆特别多。从一个大的公司中拆出一个股份来，比如91无线、百度桌面、中农网等。我们最近马上会有几个更大的分拆项目，它也是不差钱，也不在融资状态。

第三，长期盈利。我比如说Anker，这个公司因为是三板挂牌，从来没有融过资，后来给我们独特地创造了一个投资机会。包括在香港上市的江南布衣，一直盈利、从来没有融过资。还有比如刚刚完成的、中国最大的集装箱拼箱的服务公司——美设国际，10年一直盈利，为了我们打开了它从来没有打开过的融资窗口。

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募资等于募资源：单个LP不超过10%

Q

小饭桌：之前有了解过，嘉御基金其实并不差钱，甚至在选LP。所以想问下，在对LP的要求和选择方面会有哪些考量？

卫哲：募资等于募资源，募资金就是募资源的机会。

第一，以美元为例，我们在世界主要经济体每一个国家，几乎都有一到两个核心投资人。从中东的主权基金，到欧洲的保险基金，到欧洲一些盛产奢侈品国家的家族，到东南亚的银行，到日本，到澳大利亚国家的养老金，到美国的大学捐赠基金，我们力求做到的是国家和资源多元化。

第二，我们的资金来源多元化，不是单一种类的，比如说，母基金比例就非常小。考虑到国内的特殊情况，我们又增加了一类，A股的上市公司现在近10家都是我们的投资人。另外我们还有一个近40个人的企业家俱乐部，是我们的投资人，分布在我们所投资的各个行业。

另外，我们对单个LP的要求是，永远不超过10%，就是为了保障资源的丰富度。

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出海或有新机会

Q

小饭桌：嘉御基金如何去看海外的机会？

卫哲：海外项目才刚刚开始尝试，主要看三个方向：

方向一：美国看技术。我们去投资美国，绝对不要奢望拓展美国市场，而是把好的技术带到中国来。

方向二：欧洲看品牌。我们去投欧洲的企业，不是拓欧洲的市场，是把欧洲好的品牌带回来。

方向三：东南亚看市场。投资东南亚是为了开拓市场，只有东南亚，我们相信中国输出有能力，别的对于美国和欧洲的项目，实际上对于中国来说是输入。

目前海外投资已经完成的只有两个在东南亚项目，美国和欧洲有项目在进行中。

Q

小饭桌：除了安心公寓之外，截止目前你最满意的投资案例是哪一个？

卫哲：以前球王贝利有一句话，别人问他你这辈子哪一个球进得最好？他说，下一个。