光明系重组 旗下四大上市公司如何表演

8月8日，对于 大光明 集团来说具有特殊意义。一年前的这一天，在上海国资委主导下，上海光明食品(集团)有限公司正式组建，人称 大光明 集团。如今，又将成为光明集团真正重组的开端。

7月14日，光明乳业(600597)将旗下81%的股权转让给集团， 大光明 重组的序幕由此拉开。业内人士普遍认为，光明乳业转让可的，无论是自身策略还是大光明集团统一部署都不是事情的关键，市场关心的是 大光明 整合之路下一步将如何走。

目前， 大光明 集团旗下资产包括上海市糖烟酒集团有限公司、农工商(集团)有限公司等企业，以及光明乳业(600597)、第一食品(600616)、上海梅林(600073)、海博股份(600708)等上海本地市公司。集团旗下主业大概可分为乳业、食品生产、流通运输业，但相互交叉，重复比较严重，使集团公司力量分散、发展受限，整合资源的要求很迫切。

四大上市公司将怎样进行资源重组？原本资源交叉的公司今后将确定怎样的主业？或许，从近期一系列的资源整合动作，我们可以从中发现一些蛛丝马迹。

摆在光明集团前面有两条路：一是打造 大光明 ，集团整体上市；一是走专业化路线，不同的上市公司发展不同的主业。

两种重组思路

去年8月，上海益民食品集团、糖烟酒集团、农工商集团及锦江国际集团用相关资产联合组建了光明食品集团。这是目前上海最大的食品产业集团公司，拥有光明乳业、第一食品、海博股份和上海梅林4家上市公司。其资产联合后的定位及内部资源整合一直为市场所关注。

光明食品集团副总裁葛俊杰曾表示，光明食品集团的战略定位十分明确，始终围绕食品主业，打通食品原料生产、食品加工制造和食品流通贸易的 一、二、三产业链 ，建立全流程体系和食品产业集成服务，进一步优化都市农业产业结构，提升品牌食品制造水平，做大食品流通，拓展全国市场。但是这样的回答并不能让市场满意，进而引发了市场对几家上市公司的无限猜想，但综合起来大致有两种猜测思路。

一个是打造 大光明 概念，把企业所有资产整合到一个上市公司名下，并将集团整体上市，打造一个巨无霸式的食品上市公司；另一个则是走专业化路线，按各自领域进行彻底分拆，进行资源整合，不同的上市公司发展不同的主业。

让市场思索的是壳资源怎么办，采取换股吸收合并，仿效中石化的模式，这样浪费了壳资源。 一市场分析人士表示， 模仿都市股份出售壳资源。考虑换股吸收合并成本巨大。采取这种方式的可能性比较小，并且彻底整合的方式，但因其难度大，概率也不是太大。

根据6月底上海市国资委批复的战略规划内容，大光明集团中长期目标是到2010年基本形成由核心业务、支撑业务、培育业务三大类组成的业务组合架构，届时，集团主营业务收入的预期目标不低于660亿元。到2015年，进一步优化其结构，力争发展成为国内领先、具有国际竞争力的食品产业集团；集团业务规模突破1100亿元，其中食品产业的贡献度在80%以上；净资产收益率稳定地保持在10%以上。

无论是采取何种思路，大光明集团要实现战略目标，对旗下资源的整合已经迫在眉睫。

资源整合破冰

7月14日，光明乳业发布重大公告，将把公司下属的 可的便利 转让给农工商超市(集团)有限公司。东方证券食品行业分析师任美江认为，这一事件标志着光明集团整合上市公司迈出了破冰之旅，也揭示了光明集团未来整合的路径选择。

光明转让可的便利的商贸流通业务，首先说明光明集团对下属上市公司的整合不是简单的浅尝辄止，而是有实质性的举措，这标志着我们原来提出的集团整体上市猜想(概率10%)已经不可能实现；其次，转让可的便利，意味着光明集团显然并不想组建一个大一统的平台，而是分割为不同的业务平台。 任美江表示。

2006年8月8日，是大光明集团挂牌的日子，再过20多天，就是光明集团组建一周年的日子，如同集团董事长在7月2日的月度会议上所说， 以实实在在的工作突破和工作成效，向光明食品集团组建一周年汇报。 光明乳业剥离可的便利业务，正是集团整合上市公司平台迈出的第一步，具有重大的标志性意义。

就在光明乳业刚刚宣布转让可的81%的股份后第四天，海博股份也公告称，其与光明集团就置换和转让公司持有的非主营资产达成了意向性协议，置换出上海牛奶集团、东海轮胎、美优制药、东灵化工、一只鼎食品、博士蛙公司等非主业资产，置换进海博出租车、东亚集装箱、申宏冷藏等流通资产。

从事出租运输的海博股份与大股东资产置换的公告，则是大光明将利用四个上市公司平台对旗下其他食品、商贸流通、房地产等相关资产进行全面整合的信号。 国信证券一份研究报告对此评价， 虽然在资产置换后对公司的经营利润没有实质性的贡献，但置换的主要作用还是理清公司的主业脉络，使公司集中精力做好出租汽车和仓储物流主业。可见大光明集团将海博股份打造成一个商贸物流平台的可能性比较大。

乳业只剩一条路？

7月14日，光明乳业(600597)将旗下可的便利店81%的股权转让给农工商集团，此举一直被认为是拉开了 大光明 重组的序幕。光明乳业董事会秘书沙兵明确表示，光明乳业剥离可的等非主业资产，是在集团的统一部署下进行的。

光明食品集团公司有意在未来四年打造三块上百亿的业务即连锁超市、糖酒和乳业。剥离可的便利业务后，光明乳业已经成为一家纯粹的乳制品企业，这一产业是光明集团核心业务中的核心，是规划中未来实现三个百亿元大产业中的一个。

由于整个集团的食品制造业务极其繁杂，如果把光明乳业作为食品加工的上市平台，显然有明显的拼凑之嫌，也难以产生明显的协同效应。 东方证券食品行业分析师任美江表示， 剥离可的后，我们认为下一步的操作，可能就是将光明冷饮业务注入光明乳业，这样光明乳业的产品架构将同业内领先企业完全一致，相关业务之间的协同效应也有利于提升光明乳业的竞争能力。

公开资料显示，光明乳业2006年主营业务收入、净利润和EPS分别为72.1亿元、1.5亿元和0.15元，同比分别增长4%、-27%和-27%。公司业绩已经连续两年出现下滑。

银河证券董俊峰表示，虽然公司将2007年定位为 进攻、突破、崛起之年 ，公司将按照既定的新鲜引领战略促使经营业绩稳定发展，不过他认为从未来一年内投资角度来看，公司似乎只有借助大光明集团重组 华山一条路 。

第一食品的黄酒注入预期虽然迟迟没有实现，但是目前按照大光明集团合并同类项的重组策略来看，将第一食品整合成黄酒业务平台将会是大势所趋。 国信证券认为，目前，大光明整合重组旗下庞杂资产的策略是 先易后难，合并同类项 ，光明乳业转让可的便利店正是该策略的集中体现。从光明乳业中抽出可的便利，既符合集团的战略也符合光明乳业集中发展乳品业的定位，食品加工和食品流通相互分离，剥离可的业务之后光明乳业就成为纯粹的乳制品企业。

虽然集团旗下的上海梅林近期并无任何消息传出，但是近期该公司股价表现突出，据悉，公司是主营罐头食品的食品制造企业，从历年的经营情况来看，公司处于微利状态，盈利能力较差。 目前集团将如何对上海梅林进行资产整合还没有定数，若集团将除黄酒、乳业之外的食品制造类资产注入，整合将提升公司的盈利能力，整合效应在其身上带来的影响将更为明显。

■旁边报道

光明启动重组引擎

就在8月8日大光明集团成立一周年之际，集团宣布已经完成了战略规划的制定，并且制订出了产业整合的基本方案：从今年开始的三年内，大光明集团计划投资90亿元用于收购兼并以及扩产、研发等。

紧接着，8月9日，光明食品集团与中信资本控股有限公司正式签约，双方共投资20亿元，拟共同在食品领域展开投资计划，这是大光明集团三年90亿投资计划的第一笔。

根据双方的计划，将来还可能在投资项目的基础上成立公司。 有关人士透露说。目前，光明食品集团与中信资本已基本确定投资方向，即投资食品基础原料、配料；投资食品研发、制造、流通与销售；投资食品包装、食品机械等领域的龙头企业。

今年上半年大光明已完成投资19.06亿元，其中，光明乳业乳品加工技术改造和设备更新、5500亩菜田、 都市菜园主题公园 等81个项目已全面启动。事实上，此前不到一个月的时间里，大光明集团一口气签订了七个全国合作项目、一个跨国合作项目。

此前，大光明集团公布，根据2015年的集团目标，将在2007年至2009年投入90亿进行收购、兼并和整合工作。上述人士说，90亿资金将通过上市公司融资、大财团合作、引入战略投资者、集团自有等多种方式筹集。

（来源：南方都市报 记者李乾韬）