东方证券徐海宁对话珺容投资毛科技：中庸之道 盈亏同源

珺容投资成立于2011年8月，是国内最早获得中国基金业协会颁发的“私募投资基金管理人登记证书”的阳光私募基金管理机构之一，也是拥有投顾资格的中国基金业协会会员。

公司成立至今，已先后为银行、券商、期货公司、信托公司、三方财富公司在内的40多家金融机构提供资产管理服务。

珺容曾荣获2017年证券时报金长江奖“卓越风控私募基金”、2017年中国基金报英华奖“最佳产品奖”、2018年私募排排网“最具潜力私募基金管理人”、2018年中国基金报英华奖“最佳产品奖”、2018年证券时报金长江奖“卓越风控私募基金”、2018年东方财富私募风云榜最具潜力私募基金管理人、2018年第三届中国量化投资风云榜“中国私募量化投资TOP10公司奖”。

精彩访谈

徐海宁：毛总好，能否简单介绍一下你自己以及你的投资经历。

毛科技：我是浙江舟山人，本科毕业于北京理工大学，2008年在复旦大学读了MBA。

我曾任职于中国银行浙江省分行和华为公司国际投融资部，2003年回国后先后就职于德隆子公司中企东方、新濠汇盈证券等等，依然是从事并购、投行类工作。

2006年转入二级市场，与朋友一起创办了私募公司，2011年组建了珺容投资，2013年开始发行公开产品，目前公司规模近50亿。

我们的投资策略也有一个进化过程，开始以主动管理为主，2013年我意识到量化投资的重要性，投资策略开始逐渐转向量化。目前我们以量化投资策略为主，涉及期货CTA、股票多因子、量化对冲、高频T0、指数增强策略等。

徐海宁：请介绍一下目前投研团队以及管理团队。

毛科技：公司目前量化投研团队成员约20人左右，多数毕业于海内外知名院校，专业以金融、应用数学、计算机等为主，从业年限平均超过5年，核心成员超过10年。

目前的高层管理团队5人，主要以早期加入的复旦同学为主，我主要负责公司的整体战略和投研管理，其他4个人分管公司的财务、合规、渠道、运营等工作。

我们公司内部有比较完善的晋升机制，以保障管理层的迭代。

徐海宁：你是如何看待企业经营的？

毛科技：我一直是把珺容当作自己的终身事业，也可以说是自己的另一个孩子，用心来经营。

我们的追求是成为一家稳健持久的大企业，使命是为全体珺容人、珺容的伙伴创造一个和谐共赢的生态圈，并尽己之力支持弱势群体，优化资源配置，促进社会的公平与进步。

我希望珺容能够成为一家受人尊敬、对社会有意义的企业。

我们一直坚持“正、专、容、信、和”的企业理念，倡导为人正直，在合法合规的前提下，构建专业的投资能力和竞争壁垒；以容达天下的胸怀，吸引价值观相近的优秀人才加盟；我们不轻易许诺，以“一诺千金”的气度打造自己独特的名片和品牌，我们鼓励大家勇敢说出自己的见解和看法，但要能够控制自己情绪，最终形成“和谐珺容、发而中节”的企业文化。

徐海宁：珺容的投资理念是什么？

毛科技：在投资理念上，我们强调“中庸之道，盈亏同源”，将哲学思想运用到投资实践中。

所谓“中庸”即物极必反、否极泰来。我们不可能有每天创新高的投资策略，我们追求极致，但是不苛求；“盈亏同源”是说任何策略都会有自己的优势和劣势，往往曾经的“拥有”，会成为以后的“失去”，所以我们强调组合投资，做品种组合和策略组合。

徐海宁：你经历的最大一次亏损是什么时候？你现在如何看待它？

毛科技：公司在创立初期的产品策略是做主动股票多头，在15年股灾的时候产品净值最大回撤达到30%。当时珺容的管理规模是15亿左右，同期有很多规模更大的私募纷纷快速倒下，并且从此在市场中销声匿迹。

其实在市场大跌的最后一个周末，我是有一种强烈的感觉，并做好了周一减仓的准备，但还是在最后时刻输给了人性的贪婪。

回头看，15年的股灾更加坚定了我们向量化投资策略转型的想法，我们的产品自此开始全面转向量化，因为机器更加理性和客观，能够克服人性的很多弱点，让我们尽可能在市场中少犯错。因此现在来看，那次较大的亏损给了我们成长与进化的机会。

徐海宁：珺容的资产管理规模的最大回撤是多大？单只产品会不会对规模上限有要求？

毛科技：自成立以来珺容的管理规模基本上是稳步上升的，几乎没有发生过明显的规模回撤，除了自身产品业绩因素外，客户对我们的信任也至关重要。

我们从来不追求一下子把规模扩得很大，或者在自己业绩特别好的阶段疯狂地扩张规模。因为我们深知，如果自己对更大的规模还没做好团队和道德上的准备，是很容易再次失去的。

就目前市场和策略而言，大部分的单只产品我们是不设规模上限的，我们现在的量化策略，所选标的和品种对流动性要求都比较高，在一定规模区间内，我们的盈利能力不会发生大的变化。

而且针对有些产品我们会设置一个恒定的波动率，对于任何时点进场的投资者而言，他们承担的风险是相同的。

徐海宁：你还会开发其他类型的产品吗？

毛科技：珺容是一家专注于二级市场量化投资的公司，从2015年以来持续开发新类型的产品，目前已经建立了较为完备的量化策略体系。

公司成立至今，已先后推出近100个公开产品，产品线覆盖几乎所有的大类资产，如股票量化（量化多头、量化对冲、指数增强、股票多空）、期货量化（趋势追踪、套利、海外）、债券（高等级信用债、高收益债）、期权等。

在底层资产的基础上，珺容构建了针对不同风险偏好和收益特征的策略组合，目前主要有：双子星或双动力系列（股票+期货）、宏观对冲系列（股票+债券+期货）、全天候系列（涵盖所有大类资产）、债券增强系列（债券+期权）。

由于所有的底层策略都由珺容独立研发和掌控，并且多年来我们力求每个独立策略在同类策略产品中的业绩都能处于前10%水平，因此珺容的策略组合回撤更低，夏普比例更高，被众多的机构投资者所喜爱。

徐海宁：你们在接受券商或者其他渠道服务上有什么要求或需求？

毛科技：就服务方面而言，由于我们是做量化投资的，因此对交易细节尤其关注，细节做好了，服务也就做好了。

未来我们还是希望把我们自己的资源陆续集中到几家深度合作的券商上，大家各自做好自己擅长的事。我们就专注把投资做好，而不是过多地把精力花在市场渠道的铺设和维护上。

徐海宁：能否描述一下你平时的工作和生活作息？

毛科技：我晚上11点前会休息，早上起床比较早，6点左右会静坐三十分钟左右，然后打太极拳或者站桩，达到一种出微汗的状态。7点左右吃早餐，8点前到达公司上班。

我们公司有一个房间是专门用来打坐和思考的，我们称其为“冥想室”，我们的员工会时常进去思考策略或问题，当然我也常去。这个房间非常安静，“冥想”的效果非常好。

我中午一般就在公司和同事一起吃饭，我近两年习惯吃素，曾经几个月只吃蔬菜沙拉。我经常跟员工交流，坚持做到每个月跟每一位投研员工深入谈心一次，了解员工对企业、对我个人的看法，从而更好的把公司做好。

我工作日晚上很少安排应酬，在公司工作到七点左右直接回家吃饭。周末中午经常会安排饭局，一般也是同行之间的策略交流或合作伙伴的业务沟通。

徐海宁：你平时都看什么类型的书籍？

毛科技：我近几年比较喜欢哲学，经常会看中医、道家、佛家类的书籍，道家重点在修“命功”，而佛家则更关注“性功”的修养，我认为两者结合起来比较适合大部分的现代人。

我认为这些思考对于投资本身和企业管理都有着很大的好处，能够加深自己对于事物本质的理解。比如何为“道法自然”，如何“观察”自己的情绪，如何做一个冷眼旁观者，什么样的策略才符合宇宙的法则，等等。

徐海宁：在私募、公募以及实业里，你认为哪些人或者公司做的是比较优秀的？

毛科技：私募里，我觉得景林、朱雀、淡水泉等做的都不错，具体到量化领域，幻方、九坤做的不错，但自己平时跟这些管理人也没什么接触。

在公募领域，肯定是王国斌、陈光明做的比较好了，他们都是经历过市场长期验证的。

企业家里，我最佩服的就是任正非了，因为我曾经在华为工作过三年，我对华为一直怀有感恩之情。任总也是我的学习榜样，他凭借1.5%左右的股权就能驾驭一家公司的管理，这是非常令人钦佩的。

结语

访谈的最后，作为一个从业二十余年、几经股市牛熊转换的“老兵”，毛总热情主动地给我们分享了他多年来总结的关于“投资”的几个基本原则（Principles）：

1.不要预测大盘，尤其不要因此做重大投资决策。

2.不要借钱投资。

3.不要贪婪，要尽量克服恐惧。

4.不要轻易抄底，也不要逢高做空。

5.不要跟有以上四个坏习惯的人交流观点。

6.多用计算机进行辅助决策与交易。

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东方证券曾荣获“2018中国先锋高净值客户服务商”、“2018中国优秀财富管理机构君鼎奖”、“2018最具实力财富管理券商”、“2019中国区零售证券经纪商君鼎奖”、“2019中国区证券投资顾问团队君鼎奖”、“2019中国优秀财富管理机构君鼎奖”，“东方赢家”曾获“2016中国最佳投资顾问品牌”、“2017中国财富管理品牌君鼎奖”“2018中国先锋财富管理品牌”、“2019中国区证券经纪业务服务品牌君鼎奖”。