对话能源行业资深研究员：抄底的人会赔得很惨 油价暴跌不是免费用油
对话能源行业资深研究员：抄底的人会赔得很惨 油价暴跌不是免费用油04-22 21:10
记者/郭慧敏
21日凌晨，国内关注金融市场的人连续收到石油期货的资讯
北京时间4月21日凌晨，关注国际市场资讯的人，都被不停弹出的石油期货消息弹窗震惊了。
当地时间4月20日，纽约商品交易所上演历史性一幕，几乎每隔一分钟，股票软件就会弹出一条报价，人们眼睁睁看着5月交货的轻质原油期货价格一路暴跌，最终跌去55.90美元，收于每桶-37.63美元，跌幅为305.97%，原油期货价格首次跌为负值。
多国封城、航空停摆、石油价格跌为负值……一系列“有生之年难以见证”的情况，纷纷在2020年出现。在该事件瞬间登上微博热搜之后，甚至有人打趣“去油站加油会不会给倒贴钱”。石油期货价格的变动会引起怎样的连锁反应，深一度与原中投顾问能源行业资深研究员、武汉大学广东研究院产业发展中心高级研究员任浩宁进行了对话。
供求失衡导致价格崩盘
深一度：这次原油期货价格跌为负值的主要原因是什么？
任浩宁：此次新冠疫情的爆发，以及地缘政治导致了石油供求关系的失衡。疫情之后，基建、制造等对能源需求量非常大的产业面临全面停工停产，相关需求急剧萎缩，再加上很多国家的封城措施，无论是汽车还是航空基本停滞，这对需求量也有一定影响。
另一方面，疫情逐渐演变成全球性的难题之后，俄罗斯、美国、委内瑞拉等国家之间的博弈，甚至是恶性竞争，使得石油供给量不仅没有减少，反而还呈现增加的趋势，导致了石油供求关系的进一步失衡。地缘政治其实是个很有意思的现象，行情好的时候没有谁去比谁更好，但是行情差的时候大家就会相互比较谁更差，然后纷纷采取反制措施。
最后，库容状态对期货价格崩盘也有一定影响，如果库容趋于饱和，新产出的石油无处存放，其价格自然会下跌。
深一度：目前全球库容状态如何？
任浩宁：从我们掌握的情况来看，库容是在增长的。尤其是俄罗斯、沙特、委内瑞拉三个国家，他们库存量增加的幅度较大，美国从3月底原油库存量开始大幅增加，因为需求全面下降，供给消化不掉。
深一度：五月期货的交割地在美国库辛，有消息称，此次崩盘的原因之一是库辛马上要到达罐容极限，您如何看待这种说法？
任浩宁：这个说法我不是特别认同，从投资的角度去看的话，暴跌更多是恐慌情绪导致的，它不单纯是传统的供需关系失衡与合约到期，因为从我们掌握的情况，历史上没有出现过这样的情况，除非是战争这种不可控因素。
因此这一次崩盘跟以往的每一次都不一样，以往可能会因为经济萧条而出现，但是2008年金融危机之后，美国的经济也好，世界的经济也好，其实是往上走的，已经恢复到金融危机之前的水平，谁也没有想到会因为疫情的出现，突然出现这种极端情况。所以美国的库辛虽然在石油市场上占有较大分量，但是他的罐容极限是没办法决定原油期货价格走势的。
深一度：油价市场从什么时候开始显现出受到了疫情影响？
任浩宁：我们关注到从1月份开始，原油期货价格就有了快速下跌的苗头，尤其中国作为一个原油进口大国，已经导致的停工停产是非常大的，我们做过一个大概的估计，国内石油需求可能会降40%—50%，现在来看，当时的预测基本是准确的。
国际层面的话，从三月份开始，意大利、西班牙等国家陆续出现疫情失控，新冠疫情在越来越多的国家爆发，所以国际层面的需求萎缩比我们还多，可能会在50%—70%之间。
深一度：原油期货价格的崩盘是否会影响现货价格？
任浩宁：我们预判会有影响，但是影响不会那么大，因为原油价格可能会在一个月内进行修正，也就是逐渐回归正常的供需关系，价格可能会在20—30美元之间徘徊，很难再跌到10美金以下。重点还是看美国在接下来一个月甚至是半个月是否有一些政策出台，他们对价格的修正有很大影响。
石油期货价格走向
“抄底的人会亏得很惨”
深一度：在目前的原油期货价格下，停产是可能采取的措施吗？会产生什么影响？
任浩宁：有的私营企业和民营企业可能会停产，尤其像美国现在原油储备很多，供应量非常大，但我们还没有找到相关的数据，只能说有停产的概率存在。
这个影响从石油开始，可能会蔓延到整个能源行业，因为石油在固定投资、基建以及就业、税收各方面的贡献都是非常大的。首先就是可能导致失业率的增加，其次能源作为一个基础类领域，每年地方政府在固定资产投资里面都会有一部分更倾向于这种大型能源类项目，但如果说行业不景气，这一块的投资可能就会取消，整个能源产业的GDP值就会大幅下滑。
深一度：停产有可能扭转目前石油价格的疲软态势吗？
任浩宁：只能说是微弱的影响，不会影响大局，只能达到减少一些供应量，而且某一个国家停产并不意味着其他国家会跟随，在地缘政治的作用之下，其他国家还可能趁机把这个市场份额瓜分。
深一度：有分析将此次石油期货价格宁愿负数也不停产，与之前经济危机往河里倒牛奶这种行为进行类比，这是否合适？为什么？
任浩宁：不太合适，之前经济危机往河里倒牛奶，那属于日化类的消耗品，当时的核心问题是结构性、相对性的过剩，即某一类地区或者某一群人，因为暂时的经济危机以及消费能力下降，厂商只能把多余的牛奶倒掉。而这一次并不涉及到相对性或者结构性的过剩，虽然石油暂时呈现出供过于求的状态，但这只是短期内的一个极端现象，从近5年以及近10年的走势来看，石油行业整体是供不应求的，有着本质区别。
深一度：在这样的价格趋势之下，受影响最大的会是谁？
任浩宁：坚决抄底的这批人会亏得很惨，其次应该就是大量囤油的，可能签合同的时候价格还处在60美金以上，而现在下跌了，就只能死扛着，因为期货有交割日，到期之后必须全部交割。
深一度：那些抄底散户可能会面临怎样的局面？
任浩宁：做投资的都很清楚，抄底的99%都会被市场洗掉，因为无论是你抄在哪一个底，都有更深的底，而且期货市场的波动风险比较大，有时候随便一波动就是上百点，一般的散户是扛不住的。除非有足够强的风险意识，足够强的风控能力，还有足够多的风险储备金，否则非常难。
深一度：除了对抄底人群的影响，还会有什么影响？
任浩宁：对上下游企业都是有影响，比如上游做开采以及施工的直接就没有业务，产业链是调动不起来的。至于下游的炼化以及石油化工业，价格下跌虽然会节省原材料成本，但基本不会大规模囤货，比如中国的大型企业都是国有性质，在政策方面会有一个统一的指导意见，然后再根据具体情况落实，基本是会受到管控的。
在企业规模层面，中小企业可能会扛不住，但一般来说大企业抗风险能力较强，唯一的影响可能是资产负债率提升，资金周转出现一些问题。
5月石油期货价格最终收于-37.6
油价暴跌不是“免费用油”
深一度：有人认为油价暴跌等同于“免费用油”，这种说法有道理吗？
任浩宁：即使暴跌跌成负值，也是数字上的游戏，没有涉及到我们终端的消费者，现在消费者直接去加油站加油，人家不可能倒贴钱给你，还要正常收钱的。另外，期货、原油期货的价格走势，反映到原油市场，再到现货市场，再到我们每个人消费者手里，整个流程是非常耗时间的，基本上我们消费者是很难享受到暴涨暴跌带来的最大化利益，而且期货的价格是实时变化的，即使有钱也不一定能抓得住最低的价格。
深一度：如果6月期货交割时，情况仍没有改善，会不会出现连锁反应？
任浩宁：如果美国措施采取得当的话，下跌趋势在5月10号到20号之间会得到有效的控制。如果到6月份还没有办法控制的话，美国的政治受其影响可能会发生变化，这种变化又会反作用于他们的产业、经济等，使之出现反弹。对国内影响不大，因为我们自己的各行各业基本上全都复工了，最少也达到85%以上。
深一度：这次原油期货价格的暴跌以及近期的价格趋势对产油国家有怎样的影响？
任浩宁：中东国家非但不会减产，还会增加产量，趁机巩固市场，这是他们基本的一个信心和决策，这是可以预见到的。另外，对他们的财政收入也有一定影响，因为一些主要的产油国财政收入以及外汇都是依赖于石油出口，但是具体数据还没出来。
深一度：国内油价会受到影响吗？
任浩宁：会有一些浮动，油价会下跌一下，虽然现在是原油期货价格暴跌，但是这是一个传导性的过程，原材料价格的下降自然会导致成品油价格的下降。
深一度：不少人认为国际油价涨，国内油价跟着涨，国际油价下跌，国内油价仍然涨，为什么会出现这种情况？
任浩宁：国际油价和国内成品油的价格是有时间差的，你现在去加油的话，这个价格不代表这次原油期货价格暴跌带来的影响。目前来说，国内油价调整的周期为一个星期，一般是在周五宣布油价，以前油价的调整日期更长一些，所以说当国际原油价格上涨时，可能还没到国内的调价期限，随后国际油价又回到原点，这个时候我们的价格就是不动的。但是消费者想到的只是表面上国际油价涨了，国内也应该涨了吧，国际油价跌了，国内也应该跌了吧，这样每天调整是不现实的，因为要考虑到石油产业属于民生产业，必须得生存下去。
深一度：国内成品油价格的调价机制是怎样的？
任浩宁：国内成品油调控上限为每桶130美元，下限为每桶40美元，其调价周期为10个工作日，当汽、柴油调价幅度低于每吨50元时，不作调整，纳入下次调价时累加或冲抵。
关于成品油价格的调整在我们国家是这样，其他国家不管是原油还是成品油基本随着国际市场的变动而变动，我们国家之所以会存在调价机制，可以算作国家宏观调控的一个手段。
深一度：此次价格暴跌是否能反映出当下期货市场的不稳定性？是否会引起大宗商品交易规则的改变？
任浩宁：是的，非常不稳定，而且非常难预期，无法对下一步的变动做出估计。因为还涉及到地缘政治这种非常规性因素，很难用一般的理论去解释。目前还没有发现大宗商品交易规则改变的迹象，如果是为了控制原油价格下跌，政府层面会从产业层面着手去研究，然后在金融市场出台相关的规则，目前我们还没有发现任何这样的迹象。
责任编辑：袁伟 PF115热点新闻