一线天使投资人共话疫情下的生存之道 (上篇)

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春光里是以“资本＋产业＋媒体＋数据”四轮驱动的创新型资本集团。投资赛道广泛多元，深度链接全球创业创新资源。现已投资超过280家企业，其中包括数十家独角兽和准独角兽企业。

投资机构的困难不是在今天才出现。客观上来说，投资行业容纳不了这么多机构，从两年多以前行业就在洗牌，向头部集中了。

我认为未来只有两类投资机构能生存，一类是狙击手型的，机构规模不大，但是靠精准打法，命中率很高；另一类是生态链式的，纵向上，有天使投资、VC，可能还有PE甚至还有二级市场，横向上，具备投资以外的产业服务、创业服务的能力。

而这次疫情，对有些投资机构而言是雪上加霜，上下游都会对其形成倒逼和挤压。如果下游被投企业在疫情后惨败，资金无法回收，后边募资会更难，压力直接传导到投资机构自身的生存问题。从上游来看，很多投资机构的LP群体都资金紧张了，不仅不会继续出资做LP，甚至想从基金里过早退出。

当然，也有机构在疫情后能力更加综合，实力更加强大，部分经历了创投寒冬和疫情的双重考验，可能会进入一个长期的赢家状态。

受疫情影响非常大的企业，首先肯定要自救，能不能开源节流，能不能跟员工商量薪水打折发放；其次是互救，上下游的伙伴能不能互相施救，再者，看国家层面有没有一些支持。

同时，疫情也给我们提了一个醒，有些业态里大体量的企业，应该和保险行业联合开发疫情险，或者倡议保险行业开发相应的保险，来抵抗这种全行业全社会的风险。

从客观上讲，疫情的出现，会加速落后模式和业态的淘汰；会逼迫一些企业产生原来不具备的能力；会提升企业的风险意识；也会催生出创新模式，尤其是无人化的服务和生产，比如形成反公司化的智能化平台加众包化的商业模式。未来的企业不能再靠全职员工和聚集办公生产，应该利用智能化技术让更多人在平台上为自己工作，而区块链技术的普及会加速这一趋势。

很多人拿非典和这次疫情相比，我认为，灾难不必然产生伟大企业，但一定有企业经历灾难后变得伟大，非典在客观上成了互联网行业崛起的催化剂，17年后的新冠肺炎会加速催生智能化模式，以人工智能、数据、机器学习、区块链、云计算这些技术为内核的企业会迎来发展，而没有智能作为引擎的公司都会面临生存压力。拿教育培训行业举例，未来线下依然会有，但是会从过去的纯线下，升级到线下加线上，再升级到线下、线上和无人化智能化教育相结合的模式，最有竞争力的企业，一定是三种模式皆有。

企业创始人更多的时间和精力应该用来研究时代的趋势，找到在一个时代创业的“推背感”，如果干到趋势里，一切力量都来了。

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未来两年是早期投资的好时机。

李竹

英诺天使基金 创始合伙人

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英诺天使基金专注智能制造、智慧城市、AI芯片、生命科技、大消费等领域的天使轮、Pre-A投资，投资管理团队均有10年以上经验，已投项目400余个，管理基金规模超过30亿人民币。

疫情给经济带来的间接影响不亚于直接的冲击。为了防控疫情的蔓延，必须实行严格的隔离，人员、物资的流动虽然没有中断，但已大为放缓，商业活动推迟，生产无法正常进行，这些都会导致企业周转速度放慢，特别是中小微民营企业的资金链紧张。由于疫情导致的企业商业活动的停摆，如果中小企业出现大量倒闭，会导致雪球越滚越大，社会不安定因素增加。中小微企业事关城镇百分之七八十的就业，不能掉以轻心。短期内政府有必要采取针对性的措施帮助民企舒缓困难，长期要解决的根本问题是产权保护和公平竞争。

有很多行业是直接受益，整体线下加速转线上，渗透率提升，但更向头部集中。在线教育加大认知度和普及，立竿见影看到用户注册量大幅增加，外卖、到家业务需求快速增长，巨头补贴商家以保障服务质量。看好科技创新行业赛道，基本面受影响小，例如：智慧医疗、半导体、智能制造等。

目前最重要的，是要克服恐慌情绪，从长期来看待疫情造成的影响，并从中把握投资机会。

我们看到，这次新冠病毒所造成的经济影响远超过非典。有估计，仅仅春节期间的经济损失就要接近一万亿人民币，等于GDP的百分之一。而如果经济活动的冻结继续延长，所带来的成本将持续增加。疫情造成的恐慌也让大家不能往来，破坏了人际间的信任和社会的基本链接。

最后是我们体制积累的信用。用举国之力消灭病毒，本来是优势，但在执行过程中，所有细节都被全国人民关注和放大。人们对医疗机构、慈善机构、媒体乃至政府的信任，出现很多不同的声音。

经济是人和人之间的行为。在恐慌情绪下，人人自危，无法开展经济活动。这种恐慌，将在疫情得到控制时减弱甚至消除。从今天的情况看，香港和国内的二级市场已经逐渐企稳。2月底之前，如果北上广深控制得当，应该会给大家带来信心。

长期看，机会大于危机，未来两年，是早期投资的好时机。

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C端互联网强者恒强；

B端互联网迎来发展契机；

高端制造业热度不减。

周丽霞

金慧丰投资董事长

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金慧丰投资由创投及财税领域的资深人士创办，专注于早期投资，主要关注科技创新、消费升级、企业服务等领域。

2020年新冠肺炎疫情成为最大黑天鹅。在疫情影响下，投资过程中需要优先重点考虑标的企业的抗风险能力，将不同行业的需求变化放在第二位。

从抗风险的角度来说，疫情对第一、二产业的冲击有限，对第三产业冲击最大。第二产业中如高端装备行业，既受到科创板重点支持，又由于产业特性受到疫情冲击相对较小，企业抗风险能力强，2020年将会保持投资热度。

疫情对第三产业中不同细分行业的影响并不相同，主要区别就在于企业业务对线下的依赖程度。疫情影响导致人员流动不畅，线上交流成为重要沟通手段，线上业务为主的企业将体现出竞争优势，而线下业务为主的企业受制于线下收入减少，人员房租持续支出，将面临较大挑战，在企业竞争中落入下风。

从行业需求来看，最先爆发的将会是与疫情相关的医疗行业。与疫情强相关的医疗企业，在疫情催化下呈现出爆发式增长，快速完成大量企业利润积累，形成强大的竞争力。

其次是不可延迟类消费的线上企业，如生鲜电商、长短视频、线上游戏、线上教育等都迎来了高速增长的阶段，线上“吃、玩、学”在疫情影响下成为消费新核心。

接下来是企业远程办公带来的新增需求。如钉钉防疫复工解决方案已经覆盖100个城市，推动更多企业使用钉钉；今日头条推出飞书为中小企业和抗疫组织提供为期3年的商业版免费使用权。

最后就是传统企业线上化。传统企业在疫情影响下，将主动或被动地进行线上化转型。如百度推出“共度计划”，通过“免费开放AI技术，帮助传统企业线上化转型、全方位营销赋能”，带来传统企业线上化；易企秀针对疫情发布各类战疫模板，帮助企业在疫情期间进行线上营销，帮助各类组织进行抗疫宣传。

预计2020年将会出现的投资机遇主要包括：

1、C端互联网强者恒强

疫情将加剧C端互联网分化，强者恒强，巩固龙头地位。在3000亿专项基金重点企业重点支持的逻辑下，C端新挑战者现金流压力大幅上升。

从细分行业来看，电商、视频、游戏行业高速增长，对应细分行业的互联网巨头企业将迎来业务爆发，如淘宝、京东、优酷、爱奇艺、腾讯视频、抖音、快手、腾讯游戏、网易游戏等，腾讯游戏旗下《王者荣耀》大年三十当日流水已达到20亿元左右。自国家加强疫情管控后，腾讯控股股价一路上扬，由2月3日的378港元上涨到2月14日的415港元，出现阶段性新高。

最后是线上教育和培训又迎来新一轮发展机遇。本轮的驱动因素是市场规模快速扩大。因为线上教育竞争尚不充分，巨头企业相对较少，因此本轮发展周期中会诞生新的股权投资机会。近日，企业培训平台化方案服务商云学堂宣布获得由大钲资本领投的1亿美元D轮融资，疫情期间正是企业培训的好时机。

2、B端互联网迎来发展契机

远程办公和传统企业线上化，将推动B端需求的增长。SaaS行业迎来良好的发展机遇期，但是B端互联网企业的垄断能力要低于C端互联网企业，在每个细分赛道中均存在多家竞争对手。

算力和数据存储的新需求将会推动数据中心快速发展，如首都在线这类IDC企业将从中受益。

3、高端制造业热度不减

疫情对第一、二产业的冲击有限，高端制造抗风险能力天然高于第三产业，作为科创板重点支持的行业，高端制造业将继续获得投资行业青睐。与科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等六大产业对应的“硬科技”投资，将成为2020年投资的主旋律。

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窗口期内可做产品创新、资金调配、组织流程调整等等工作。

吴婷

嘉宾大学创办人

「我有嘉宾」出品人

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嘉宾大学是国际化的案例教学领导者，以“遍访天下公司、纪录时代商业”为美好愿景，以“为企业赋能、为社会增智”为使命，以“应变、求变”为教学理念，三年内已培养了近300名杰出的企业家学员。

疫情过后会发生的变化：

第一，企业家的经营策略会趋于更加保守。过去中国经历了40年改革开放这一飞速发展的环境，导致大家普遍具有相对冒进和冒险的精神，在做决定或是在资金的使用方面，更多的是风险偏好型。经过这一次危机后，更多人会取向于风险厌恶型。像日本很多企业穿越了石油危机、日元升值、金融危机等五次周期，所以日本企业在今天会变得非常保守。例如著名实业家稻盛和夫，他就非常倡导打造高收益体质，并且务必保持10%以上的利润率。

第二，大家会发现远程办公的更多益处。远程办公同样可以解决很多问题，结果导向的全员“早开会、晚汇报”可能都是很多公司过去没有去做的事情。可能会有一些公司，就此开始远程办公或者部分员工远程办公，他们会不去租用太大面积的空间以节约成本，他们在项目管理上更以始为终。

第三，灵活用工成为新风尚。现很多企业都已经有了一些动作，把雇佣制员工转为灵活用工的方式。不仅在社保等项上节省了人均30%—40%的资金成本，还能保证优秀的合作者，持续合作、永不离职。公司与员工之间新的合作状态开始产生，国家也会出台一些支持灵活用工的政策。

第四，虽然现在还不知道疫情会持续多久，但是目前能扛的企业还是可以扛得住的。一是这些企业有一定的家底，能维持运转一段时间，保证自己去自我挽救、调整、创新，保有“反脆弱窗口期”，在此窗口期内，可以做产品创新、资金调配、组织流程调整等等工作。但凡既有家底、又具有反脆弱性、还经历了调整、榨干水份的企业，体质就更加健康了。疫情过后，这些体制更加健康且具有发展潜力的企业会胜出，从优秀成长到更优秀。

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思考哪些工作在当下是可以有序开展的， 未来是否可以更好地通过线上手段或科技手段去处理； 在这段时间（创投机构）应该重点积累内功， 包括投前渠道挖掘、投后管理等。

刘博

启迪之星总经理、主管合伙人

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启迪之星背靠清华，拥有22年孵化投资经验和全球范围内100多个科技服务载体。主要投资从种子期到成长期的科技创新型企业，目前通过直投、受托、参股形式管理资金规模20亿。

目前疫情对消费服务行业影响偏多。我们主要是以科技类投资为主，对于高科技企业来说，生产制造、供应链体系、款项回收和市场订单等方面的影响比较大。我们的一些偏产品类的项目都参与到了关于疫情的创新研发和新的场景应用上来，比如由旗下企业研发的体温计、净化器、口罩、纳米涂层材料等产品都被列入到防疫产品里。从贸易流通角度来讲，供应链不足会导致客户的订单拖延，对企业产生一定影响，但是未必会真正影响到企业的实际业务发展。因此如果疫情上半年能顺利过去，我们的企业能活到下半年就问题不大。

除了实际业务之外，财务费用、管理成本、现金流等也会受到影响。不过也出台了一些针对中小微企业的贷款政策和成本减免政策，比如：利息豁免、中小企业房租豁免等。因此我们企业现在的重中之重是做好研发、市场预演、供应链管理等。

此外疫情也加速我们探讨怎么进行线上办公？怎么进行无纸化办公？怎么用科技手段进行交流和提升效率？这些问题在国际上我们还有很大差距，从意识到办公理念都有待提高。这次疫情给我们创造了一个转向线上无纸化办公的机会，这对于整个行业的格局也会产生影响。

对于创投行业来讲，在工作方法上和工作效率上还比较传统，由于没有形成规模，很多效率和工具发挥不出来，所以我们要去思考哪些工作在当下是可以有序开展的，这些工作在未来是否可以更好地通过线上手段或科技手段去处理，这个是可以推动我们整个行业发展的一部分。当然在基金的募集、项目的研判等方面，不能面对面沟通会影响效率，但是创投行业并不急在一时。所以在这段时间应该重点积累内功，包括投前渠道挖掘、投后管理等，都可以再进行深度思考和优化。

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疫情导致区域发展差异扩大， 生活方式的改变；也反映了城市公共管理的不足，加速云产业的发展。

沈功灿

以琳创投董事长

恩凯控股董事长

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以琳创投目前已发行备案六个股权投资基金，一个证券投资基金，四个孵化器，资金管理规模达6.6亿人民币，目前直接投资优质项目50+。

一.疫情导致区域发展差异扩大。疫情是一面镜子，检验了城市的真实面目。疫情之下，有些城市应对方法科学，应对措施得力，拥有相对好的医疗资源保障；有些城市，面对疫情时却是七零八落、慌乱不堪。通过此次疫情，今后很多人会更愿意在北上广江浙沪这些相对发达的城市生活和工作，这个趋势可能会越来越明显。

二.疫情会导致生活方式的改变。疫情后，人们会更加关注健康的生活方式和周围的生活环境，像防护用品、口罩、家居消毒、红外线检测仪等都将成为家居的必备品。此类行业会有实实在在的需求，可重点关注。

三.疫情反映了城市公共管理的不足。这次疫情在城市管理、人员管理、应急管理等方面是需要进一步提升的，未来智慧城市建设也有很大的需求提升机会。在家隔离期间，在线教育、远程医疗、远程办公的需求持续爆发，包括游戏这一产业，可以持续发展。

四.疫情会加速云产业的发展。云端是一个大的产业趋势，不管医疗还是办公，云端未来都会有一个很好的产业前景。做在线教育的技术公司会优于做在线教育的运营公司。

每次危机之后都会诞生大公司，危机是一次行业的系统性洗牌；危机会让资本往发展更快的行业和企业集中；危机会带来巨大的创新，创业也要同国家发展的大趋势和政策结合起来。有健康的国民，才会有国家的进步和国民的幸福。

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疫情会继续催生供应链的数据化和在线化， 也就是所谓的产业互联网。

李祝捷

不惑创投 创始合伙人

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不惑创投专注投资早期及VC阶段的创业公司，包括产业互联网、消费互联网、消费连锁、企业服务等领域，管理资金规模超过10亿人民币。

供应链数字化和线上化是一大趋势。SARS之后，京东、淘宝使得C端消费开始线上化。这一波疫情和非典的典型不同之处是B端（企业运营）的数据化和在线化。红十字会半个月没有协调好的物资，九州通用了2小时就解决了，九州通就是一个专业的医疗供应链平台。假设整个医药行业的整合、数据化、在线化完成，就能清楚全国经销商、厂家、零售终端有多少口罩，只要把前端医院的需求接进来，就可以自动分发。疫情会继续催生供应链的数据化和在线化，也就是所谓的产业互联网。

疫情期间，去大型商超的人越来越少，反之生鲜电商和社区便利店如果这时能开业，业绩都会井喷。疫情加速了社区便利、连锁形态的增长，而对大型连锁商超像沃尔玛、家乐福却是利空的。有些线下渠道越发展越好，只是形态会发生变化。我们有个被投公司锅圈，他们是在社区边上开一个卖火锅食材和成品菜的连锁店，最近单日销售额迅速增长到2000万上下，像这种社区附近的便利刚需服务，未来还会进一步增长。

因疫情带来机遇的企业还是少数，对大部分公司来说眼下面对的是生死问题。2020年是比2019年更冷的一年，每个投资机构手上都有一大堆公司，疫情之后第一反应是收缩投资，先照顾好手上的公司。资本寒冬还会继续，投资机构募资难，创业公司融资会更加难。

这个过程会让很多公司更加两极分化，利好的可能还会持续拿到钱，马太效应还会继续。现在企业只能自救了，不要去指望资本，资本在这个时候也自顾不暇。自救的核心是专注，把主业里最核心的一件事做好，非主营业务只能‘壮士断腕’。

每次危机之后都会诞生大公司，危机会让钱继续往更安全、增长得更快的地方聚集，这会是一次系统性洗牌。

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未来Chatbot 将会继人工智能技术成熟后成为下一个热点

李卓桓

PreAngel 合伙人

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PreAngel是一支专注于人工智能创业项目的天使基金，核心价值是提供“职业联合创始人”服务。截至目前，PreAngel共管理10亿人民币总资产，投资科技初创企业300余个。

虽然疫情给社会带来了巨大的负面影响，人们不得不足不出户，复工时间也不断推迟，但是人与人之间所有的生活沟通和工作联系，并没有受到阻碍。这受益于微信、Zoom等聊天工具的普及。在人们越来越多地习惯于将所有的工作和生活都通过聊天工具交流的时候，随着人工智能技术的不断发展，我们的软件系统也正在从过去的有界面、无智能，进化到下一代的有智能、无界面交互方式。越来越多的智能应用都提供了基于聊天对话界面的新交互方式，也就是对话式交互，或者称之为 Chatbot 。

未来 Chatbot 将会继人工智能技术成熟后成为下一个热点，建议创业者们在考虑自己的业务在线上进行拓展时，更多地考虑对话是交互人机界面的应用场景，早日进入 Chatbot 领域开拓疆土。

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这次疫情保卫战对全国民都进行了线上触达的教育。 围绕线上触达的生意机会在疫情结束后，会有进一步红利释放。

陈勇

美至科技 创始人/CEO

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美至科技专注于借助前沿科技让企业获得高速增长。通过美至 GroTech 增长科技系统把互联网盛行的 Growth Hacker 理念导入到线下零售服务领域，赋能企业建立以客户资产为核心的高速增长模式。

卖“心理保险”：这里不是指狭义的保险，而是能够给别人提供某一类保障服务的商业产品。使用了之后，发生某种负面事件的概率会更低，例如各种清洁消毒类产品、公共场合的卫生保障产品、体温检测产品或者家电类的烘干机、消毒柜等也会增长。

触达方式的进一步线上化，目前还没有具体数据，但这次疫情保卫战对全国民都进行了线上触达的教育。那么围绕整个线上触达的生意机会在疫情结束后，会有进一步红利释放，比如外卖、在线教育、电商、远程办公等。在疫情期间可以做好本企业的意向客户拓展，并留存下数据，在疫情结束后促进成交，这会给提供上述服务的企业带来非常大的增量，会利用技术、会做科学运营的企业能在今年占据先机。