福特汽车（F.US）财报电话会议实录：业绩下滑主因是公司运营执行力下降

福特汽车（F.US）财报电话会议实录：业绩下滑主因是公司运营执行力下降02-07 22:14

美股 福特汽车（F.US）财报电话会议实录：业绩下滑主因是公司运营执行力下降 2020年2月7日 22:14:49 智通财经网

本文转自微信公号“汽车琰究”，作者：华西证券汽车团队

会议时间

美国东部时间2020年2月4日福特汽车(F.N)发布了19Q4以及2019全年财报，并于当日下午5点召开了业绩发布会。会议纪要内容如下。

出席领导

詹姆斯 哈克特(James Hackett)- President CEO

蒂姆 斯通(Tim Stone) – CFO

琳恩 安提帕斯 泰森(Lynn Antipas Tyson)- 执行理事，IR

约瑟夫 辛里奇斯(Joseph Hinrichs) – 汽车首席

内容摘要

财务表现：

1)2019年全年营收1436亿美元，同比下降3.2%;净利润4700万美元，同比下降87.2%，对应每股收益1美分;调整后的EBIT为64亿美元，同比下降9.0%;全年调整后的自由现金流为28亿美元，与去年同期持平;

2)19Q4营收397.2亿美元，同比下降5.0%，环比上升7.4%;净亏损17亿美元，同比下降1341%，环比下降493.4%，对应每股亏损43美分;调整后的EBIT为5亿美元，同比下降67.0%，环比下降72.2%。

业绩下滑的主要原因是公司运营执行力下降，与美国汽车工人联合会达成新的劳工协议而产生了6亿美元奖金费用，以及不利的汇率波动。

图1 福特2017-2019年单季度营收及同比(亿美元;%)

资料来源：公司公告，华西证券研究所

图2 福特2017-2019年单季度净利润及同比(亿美元;%)

资料来源：公司公告，华西证券研究所

图3 福特2019年营收结构及占比(%)

资料来源：公司公告，华西证券研究所

图4 福特2017-2019年单季度销量及同比(万辆;%)

资料来源：公司公告，华西证券研究所

图5 福特2017-2019年单季度EBIT及同比(十亿美元;%)

资料来源：公司公告，华西证券研究所

产品表现：

1)19Q4福特皮卡F-150的销售量提升，福特F系列连续第三十三年摘得美国卡车的销量桂冠;新款Ranger 19Q4获得了中型皮卡市场21%的份额;公司整体皮卡业务创25年销量纪录;

2)欧洲上市的全电动PUMA SUV乘用车符合欧洲碳排放要求;探险者Explorer成为全球最畅销货运车。

2020年指引：

1) 预计调整后的自由现金流为24-34亿美元。调整后的息税前利润目标定为56-66亿美元之间。调整后每股收益范围为0.94-1.20美元;

2) 北美市场总量的75%将全部为新的或更新的产品，组合中的车辆平均年龄将降到2020年的3.3年。

未来布局：

1)产品方面，2020年新车+换代共7款，改款2款。其中包括推出新的F-150(小型，越野，多功能车)和野马Mach-E系列的新产品等;推出迄今为止电动汽车最强大的产品阵容，包括HEV和PHEV版本，车型包括林肯Corsair、Escape等;

2)电动智能化方面，2020年实现全球90%的福特车配置智能网联服务，追加在自动驾驶汽车和混合动力汽车领域的资金投入。

表1 福特新车规划表

资料来源：公司公告，华西证券研究所

纪要正文

一、詹姆斯 哈克特(James Hackett, CEO)发言纪要

2019年公司采取了实际全球重组行动改善自身对市场的适应能力，并通过利用智能互联汽车和突破性的客户体验快速成长转型。其中代表公司迈向数字化的力证是2019年11月发布的一款名为野马Mach-E的纯电动SUV，它实现了零排放且从早期订单数量可以看出世界各地都对它感兴趣。这一年福特与大众，Rivian(美国纯电动汽车初创公司)和Mahindra(马恒达，印度领先汽车制造商)达成了全球战略协议和合作伙伴关系，加上自身生产的所有新车都将实现智能网联改善客户体验，这些都奠定了福特在自动驾驶和电动汽车领域的领头地位。今后福特也将保持其投资组合模式，将资金集中在不断增长的盈利领域上，并发挥品牌优势，在各个细分市场的价格点上添加引人注目的新产品，同时在缩小的细分市场中淘汰无利可图的商品化汽车。最后全球重组的确取得了重大进展，其中具体的行动包括重组福特在欧洲和南美的业务;在中国组建一支拥有充足本地市场经验的新领导团队;在全球缩小受薪员工的规模，使组织扁平化，削弱官僚作风。

财务表现：福特2019年收入下降了3%，公司调整后的息税前收益为64亿美元，下降了9%。总体利润率为4.1%，调整后的每股收益为1.19美元，产生了28亿美元的公司调整后自由现金流总额。资产负债表表现可观，分别是220亿美元的现金和350亿美元的流动资金，两者均远高于福特目标水平。

总体来说，2019年的财务状况不佳，没有达到去年对财务改善的预期，主要原因还是运营执行力不够好，福特很早就认识到了这一点并一直在采取措施解决这些不足。比如探险者Explorer的发布中，芝加哥工厂升级期的损失量拖累了2019年盈利，这件事就有很多可以总结经验教训的地方。好在探险者Explorer本身是一款出色的产品，2020年它将有很强的客户需求。其他方面，保修问题也阻碍了财务改善，但主要针对的是几年前设计的车辆而非新品。值得强调的是，福特对高管激励计划进行了改善，并提高了对自由现金流的重视，回到世界一流运营执行水平的决心坚定不移。

产品表现：从数量上看，产品复兴势头将在2020年更为强劲，尤其是在北美区。福特F系列连续第三十三年成为美国卡车的领导者。在19Q4，F-150的销售量高，该部门的份额同比逐季增长。新款Ranger在美国生产的第一年中，在19Q4获得了中型皮卡市场21%的份额，成为自2005年以来福特皮卡总销量最好的一年。F系列和Ranger携手共进，使福特不仅是美国全尺寸皮卡的先驱者，还是2019年皮卡总销量的领头羊。

从地域来看，全球业务不断加强。新产品的发布包括全新Explorer，Escape和Super Duty，欧洲区的Puma，以及野马 Mach-E。在欧洲，福特开始推出17种新型混合动力以及全电动乘用车和商用车，包括全新的Puma SUV，体现了福特对满足该地区新的碳排放要求的重视程度。在中国，福特推出了第一款全电动汽车，并推出了Territory版本，宣布将推出30多种针对市场的福特和林肯汽车。其中的10个将在未来三年内实现电气化，并且全新野马Mach-E将于2020年下半年完成交付。

如今，福特所有产品都遵循《巴黎气候协定》更低CO2排放量的承诺，但依然在特许经营权方面保持全球领先地位。野马Mustang，美国乃至世界第一的运动搭档;F系列与Ranger，是欧洲排名第一，美国以外的世界排名第二中型皮卡车;探险者Explorer，美国有史以来最畅销的SUV ，还是全球最畅销货运车。

战略联盟：伙伴和联盟关系将在关键细分市场中受益，同时提高福特的成本效率和资本效率。例如，与大众达成的协议使福特从在轻型商用车和中型皮卡以及电动化和自动驾驶汽车领域的集体领导地位中获得规模收益;与Mahindra的合资企业将结合低成本工程和制造技术，便于以更高的投资水平向其他新兴市场出口;与Rivian的的合作可利用Rivian灵活的平台将全新的纯电动汽车迅速推向市场。实际上，上周宣布的与Rivian合作开发林肯的第一款全电动汽车就是建立在去年推出林肯Aviator和Corsair Grand Touring插电式混合动力车的基础上。

全球重组：福特果断在欧洲区和南美区进行重组，在处理表现不佳的地区性业务的同时巩固自身优势。在欧洲，关闭了六个制造工厂，工厂数量从24个减少为18个。福特将欧洲产品组合重新定位在三个支柱上：一是加强其在商用车领域的领导地位;二是提供有针对性的乘用车产品组合;三是导入标志性的铭牌。在重组过程中，福特计划在欧洲裁员12,000个，其中一半以上于2019年完成。在南美，福特正在转向成本更低的轻资产商业模式，在去年退出了重型卡车的生产，关闭了圣贝尔纳多的工厂，并停止了嘉年华Fiesta和福克斯Focus的车型。在过去的三年中，福特已将南美洲的员工总数减少了40%以上。此外，在中国，福特完成了一支经验丰富的当地领导团队扩建工作，并将五种产品中的第一种(林肯冒险家Lincoln Corsair)本地化了。

智能化与自动驾驶：福特的核心目标就是在智能汽车的新兴时代开辟自己的一方领地。实质举措就是不断投资并扩大其移动能力、智联服务和自动化驾驶功能。比如，福特商业解决方案(Ford Commercial Solutions)在2019年大幅增加了远程信息处理订阅的数据，从而扩展了服务组合，之后在盈利的且不断扩展的商用卡车专营权(包括庞大的车队市场)中就用上了这些服务。

自动驾驶汽车方面，福特继续扩展视听业务，重点关注客户体验、自动驾驶系统，车队运营以及设计专用车。福特自动驾驶汽车子公司(Ford AV, LLC, Argo AI)现在已加入奥斯汀，迈阿密，华盛顿特区，匹兹堡，底特律和硅谷南湾大都会地区的自动驾驶汽车测试部门。这六个部门构成了当代业界最大的城市视音频测试区域，提供多样的模拟现实世界行驶环境。这些可以帮助福特不断优化Argo的自动驾驶系统，巩固自动驾驶领域的地位，以实现该技术的商业化和后续扩展。

新年展望：2020年将是福特重启Bronco(福特传统的硬派越野车系列)的一年，全新设计F-150的一年，野马Mach-E开始出现在世界街道上的一年。所有车辆将变得更加智能，互联互通，并且日趋完善。2019年福特发布产品节奏稳健，在像F-150发布的转型期间公司前进步伐就会放缓。之后新品的发行的节奏会加快，即使这样会给2020开局造成压力，但这也将会提升福特到2021年的收益和现金流潜力。福特继续进行产品组合转型，必然推动汽车的名义增长，但预计这一增长将被福特信贷较低的税前利润和流动性投资的增长抵消。

影响：福特正在积极监测多个方面的问题，包括最重要的员工及其家人的安全问题;业务连续性问题，考虑中国方的合资伙伴以及客户;供应链管理问题;后勤问题;以及想要通过捐赠金钱和设备的方式帮忙。现在讨论对福特的业务造成什么影响还为时过早，因为中国刚刚结束全民年假，包括福特在内的许多公司都希望在下一周(2020年2月9日)恢复大部分的工业运营，而带来的负面影响需要几周才会具体表现。同时，之后福特将给出影响之后的业务展望。

二、蒂姆 斯通(Tim Stone，CFO)发言纪要

福特2019年的表现并不好，但依然还有很多的机会改善运营能力、推动增长、提高包括现金流在内的财务业绩，并在此过程中赢得股东们的信任。这要求福特发掘潜力并最大化长期价值，严格控制包括特许产品在内的一系列高回报投资的资本配置。全球重组工作为未来盈利打下了基础，比如在联盟和合资方面，福特致力于规模调整，调整运营杠杆来提高成本效率和资本效率;物色更有利的投资机会以求长期增益和流动性;规范管理，提升福特信贷业绩。

财务表现：2019年调整后的自由现金流为28亿美元，与2018年同期持平，这得益于汽车业务持续改善的运营资本，较低的资本支出，和福特信贷的高额分配(已抵消与全美汽车工人联合会(UAW)合同相关的约6亿美元奖金)。自由现金流是福特最重要的财务指标，2019的现金和流动资金分别为220亿美元和350亿美元，达到目标，并且福特将继续保持良好的资产负债表和较高的投资级信用等级。

2019年收入下降了3%，不计外汇影响则为1%。调整后的公司息税前利润为64亿美元，下降了9%。尽管2019年汽车EBIT有所下降，但其基本业绩明显体现了福特重组计划，适应性计划和更强大的产品组合的收益，这些收益得益于资本重新分配给了回报率更高的产品。在北美市场的带动下，汽车在有利市场因素的推动下实现了24亿美元的收入，得益于多数地区改善了产品组合和定价。汽车结构成本(不包括养老金和OPEB)在2019年有所下降，主要因为适应性计划的改善和全球重组行动。进行适应性计划之前，结构成本平均每年增加近20亿美元，和如今逐渐下降形成鲜明对比。

汽车业务：导致销量降低的原因包括新产品发布的暂时影响，北美轿车的停产以及其他地区的低利润产品的停销;福特持续投资产品组合转型导致产品净成本较高;不利的汇率影响;UAW合同批准费用;较高的保修费用。从地区上看，中国2019年的亏损被控制减少了一半，而欧洲的盈亏平衡点还很低。这些地区加起来的息税前收益达11亿美元。汽车EBIT为2亿美元，减少了9亿美元，主要受北美地区的低销量，与UAW合约相关的成本，与新产品相关的净产品成本增加以及不利的汇率波动影响。

非汽车业务：福特在移动性出行领域追加投资75%或5亿美元以上投资是受自动驾驶汽车更高投资的推动。福特信贷取得了九年来最好的成绩，实现了30亿美元的税前利润。在19Q4，福特产生了5亿美元的调整后自由现金流量，同比下降，主要是与UAW合同相关的奖金花费所致。批发业务在下降了8%，导致收入下降了5%。

租赁汽车的拍卖价值在19Q4下降了4%，在2019年下降了2%。对于2020年，预计拍卖价值将下降约5%。公司调整后的息税前利润额下降了10亿美元，至5亿美元，而调整后的息税前利润率下降了227个基点，降至1.2%，是中国和欧洲的增长被北美的下降所抵消的缘故。

北美区：北美区是福特最大的销售区。19Q4北美批发量下降了8%，这是由于是与处于高峰期的18Q4进行比较。收入下降2%，低于批发量下降的百分比，这是由于混合结构的改善和较高的净定价抵消了部分销量的下降。息税前利润下降了64%，利润率下降了480个基点，这是由与UAW合同相关的奖金和销量下降共同所致。

欧洲区：福特在欧洲进行了大规模的业务重组，由于计划中止低利润产品的批发，批发量下降了4%。考虑汇率影响，欧洲整体收入下降4%，不计汇率影响则为1%。收入的降幅(不包括交易所)低于批发的降幅，可见投资组合的改善大大抵销了销量下降的影响。

福特欧洲区收入指标下降是改变投资组合的结果，因为退出了低利润业务，并将投资组合聚焦在高回报的机会上。这种聚焦的好处在几年内就会很明显，例如盈利能力的提升。在19Q4，欧洲的息税前利润从亏损1.99亿美元提高至盈利2100万美元。这是该地区连续第三个季度的持续增长。此外，欧洲的重组行动也帮助公司在不产生罚款或降低购买信用的情况下达到新的CO2要求。

中国区：包括合资企业的量，批发量总共下降了7%。这是交易量持续下降的第三个季度。中国的合并收入下降了38%，这主要是由于销量减少以及对合资企业的零部件销售减少。由于结构成本的下降和合资企业业绩的改善，福特在中国的息税前亏损收窄至2亿美元，同比增长了3亿美元。这是中国业绩连续第四个季度的同比增长。

在2019年全年，福特能够将中国区损失减少一半是因为对新产品混合和净定价的支持改善了市场因素;较低的关税和有利的汇率改善了利润率;对间接费用的关注促使结构成本大幅下降。通过要求生产与需求保持一致，福特强调经销商的参与度和盈利能力，以及库存规范。同时需要肯定取得的进展，比如产品组合从进口转移到本地制造。在2019年，福特推出了全新SUV林肯冒险家(Lincoln Corsair)，并有望在未来将另外四辆车本地化。2019Q4，产生了27亿美元的特殊项目费用，现金影响约为2亿美元。与全球重组相关的行动产生了4亿美元的特殊项目费用和所有负面现金影响。特殊项目费用余额包括先前宣布的与全球养老金和OPEB计划相关的22亿美元重组行动的亏损。

全球重组：2018年7月，福特宣布了全球重组计划，其中包括潜在的110亿美元EBIT费用和70亿美元的相关现金影响，意在为成本结构，投资组合和业务覆盖范围提供资金。该计划自宣布以来已产生37亿美元的EBIT费用和11亿美元的相关现金影响，其中大部分发生在2019年。

未来新品计划：新品包括新的F-150(小型，越野，多功能车)和野马Mach-E系列的新产品。还将推出迄今为止电动汽车最强大的产品阵容，包括HEV和PHEV版本的通用铭牌，例如Corsair，Kuga和F-150。同时，福特将增加2019年推出的产品，例如Explorer，Aviator，Kuga，Escape，Puma，Transit Two-Ton和Super Duty。此外，在2020下半年，福特将开始生产备受期待的全新Bronco，并于2021年初向客户供货。乐观预计全新Explorer会全年销售，其他新产品的产品组合和价格也会有所改善，全球重组会带来更多的适应性和好处，并且不会重复UAW奖金。考虑不利因素，发布新品时期发展缓慢，尤其是发布新F-150时期;为降低二氧化碳排放增加的成本;增加对出行的投资;福特信贷的EBT降低;以及更高的税率。

2020指引：2020年将是一个重磅产品发布年，因为福特将投资转移到特许经营优势上。例如，与2017年相比，到2020年，北美市场总量的75%将全部为新的或更新的产品。这比2019年的40%增加了35个百分点。在美国，投资组合中的车辆平均年龄将从2017年的5.3岁下降到2020年的3.3岁，到2023年将降至2.9岁。此后，福特计划每年保持稳定且具有竞争力的产品计划，其中包括新产品。

预计调整后的自由现金流为24亿美元至34亿美元。而对于调整后的息税前利润，福特的目标是在56亿美元至66亿美元之间。调整后每股收益范围为0.94美元至1.20美元，其有效税率为中上水平。在2020Q1，预计调整后的息税前利润将比2019Q1下降超过11亿美元。流动性带来的更高投资，预计2020Q1福特的有效税率将为2020全年指引范围的高端。

相对于2020年的资本需求，福特预计资本支出为68亿至73亿美元，较2019年减少8亿美元， 6亿至8亿美元的养老金供款以及常规季度的收益每股0.15美元的股息，一如既往，每季度需要董事会批准。对于全球重新设计，福特预计将产生9亿美元的EBIT特殊项目费用，和8亿至13亿美元的负现金流影响。

所有假定基于当前经济环境(包括商品，外汇和关税)没有任何实质性变化，所以并未考虑影响，因为它目前仍不稳定。由于风险，不确定性和其他因素(包括福特提交给SEC的文件中详述的因素)，实际结果可能与福特的指导意见存在重大差异。

福特承诺在进入衰退时拥有200亿美元的现金余额和300亿美元的流动性资金;保持资本容量;并维持所资助的退休金计划的全额供款和无风险状态。福特所有的资本分配决策都是在考虑这些优先事项的前提下做出的，包括为其传统产品和非产品投资计划，电气化，流动性，关联服务和自治增长计划以及为定期股息提供资金。

三、Q A

重组计划相关：

Q：全球重组计划的盈利拐点在哪?短期内情况不容乐观，请问会采取什么措施推进全球重组计划?

A：哈克特表示：福特现在和将来的产品是相互协作和促进的关系，它们的要求完全不一样。福特已经在整个产品组合下的平台架构上做出了很多努力，并且市场也给予了新产品组合正向反馈。此外，新的产品线会带来新的精神面貌，比如今天很多人都在为F-150热情工作;重组工作和日常管理工作是并行的，且还会出现一些亮点，比如欧洲团队现在就势头强劲。

A：蒂姆表示：2019年在全球重组上取得的进展是的年度亮点。例如，欧洲正在积极执行业务重组，现已关闭了六个制造工厂，总共裁掉了12,000个职位，并把重点放在了领导管理上，并将商用车，标志性铭牌以及更快的汽车的进口翻了一番。南美继续向低成本，资产效率的方向发展，包括在圣贝纳多(San Bernardo)退出卡车和重型卡车，并停产Fiesta和Focus模型。在2019年中，福特的重组费用为32亿美元，到目前为止，总计为37亿美元。如果考虑给出的重组费用预期，到20年代末将在46亿至51亿美元之间，从现金的角度出发，将会在19亿至24亿美元之间，所以可以认为重组的好处以及适应性都开始显现出来。例如，可以看一下2018年，结构成本持平;2019年，结构成本同比下降。这就是得益于全球重组的长期好处。

Q：70亿美元的重组现金支出比2019年的最初预期要低，它到2020年才有所增加。据推测，部分成本节省与现金重组有关，而与总体缺口费用无关。为什么会这样呢?是否需要考虑针对重组计划的周转方案?

A：蒂姆表示：暂时不需要，因为目前的花费并未超出预期，且在2020指导意见的预估内。您只考虑了现金一个方面，其实欧洲和南美的公司在执行重组计划时都在想方设法节约资金。

流动性投资相关：

Q：您是否只是说过2020年流动投资将增加5亿美元?

A：蒂姆表示：没有，是在2019年增加了5亿美元，而在2020年，流动性投资会出现类似增加的情况，但福特并未给出具体范围。

Q：2020年对Argo公司进行的合并促进流动投资的适度增长，这对福特实际市场份额降低没有影响吗?

A：蒂姆表示：所以2019年流动投资增长了5亿美元，且这部分投资会逐年递增。客户价值是投资的独立组成部分，需要被慎重考虑，所以在交易结束后，Argo自动驾驶汽车部门将会被解散，解散后流动性方面的投资损失会更高。

成本 利润率相关：

Q：北美区的5亿美元成本中包含着UAW中的6亿美元奖金费用，所以可以理解为该季度的成本实际上有所提高吗?

A：戴维表示：可以这么理解，UAW成本的确包括在北美区内。

Q：可以谈谈对2020区域汽车息税前利润的期望吗?一些实质的利好条件为什么没有被考虑进息税前利润的估值中，单单谈到名义增长?像分析北美地区一样谈谈对那个主要市场的预期方向，一些难以预料的事件，像是探险者的发布问题，UAW奖金问题，是否被F系列产品的发布和其他项目完全抵消了?还有针对欧洲市场，约瑟夫曾表示2020年之前会有大约12000人离开，但他们大多数依然出现在了年底的工资单上，且员工的离去会对今年产生更大的影响，这些影响会被二氧化碳合规成本所覆盖吗?

A：哈克特表示：分析每个市场并不是今晚的重点，福特因为激烈的竞争也不会公开分析得如此细致。最好是回到之前提到的指导意见这个话题上来。

A：蒂姆表示：明确汽车息税前利润名义上会增长就够了。由于福特的信用较低，刚刚提到的预计拍卖价格将同比下降5%。2019年为2%。之后会增加对流动性的投资。例如，流动性投资在2019增加了5亿美元。所以根据不同的细分市场可以探讨，不同地域就不必了。不仅如此，我还可以客观地给你分析一下优劣局势。不利因素有20个产品包括F-150推迟发布,二氧化碳合规成本、移动性、福特信贷、税率相较于2019的11%上;有利因素是可以确保探险者全年的收益，适应性计划和全球重组带来的好处，和不会反复收取的UAW奖金费用。

Q：不披露地域相关信息从我们外部人员的角度没办法对当前形势进行量化。那么2020年的保修成本会增加吗?

A：蒂姆表示：保修成本会进一步增加。福特本季度披露和现金流量和息税前利润指向相关的细分市场分析已经算向前迈进一步了。

Q：附议之前提到的关于信息透明度的问题，在高压力高风险的情况下，公司需要披露更多信息让外界对其作出更高的预测。另外想问的是特斯拉的市值现在已经超过福特市值的5倍。为什么会这样?现在的汽车格局分布似乎并不利于公司，福特有总结什么市场经验嘛?

A：蒂姆表示：福特正在转型中，很多细节表现并不明显。这一年从探险者的就是福特对外界释放关于公司转型方向讯号的尝试。至于特斯拉的问题，福特的CEO从来没有在“电话会议”上谈论竞争对手，但我今天想要坦率一些。从福特的承诺中可以看出，在2019年6月17日，我们团队来的时候，几乎没有促进公司的策略，而现在我们把一切都准备好了。在所有的电动汽车中，我们有17款混合动力车。因此，可以福特在为客户提供产品组合方面处于领先地位，其中包括比其他公司更广泛的产品选择，更重要的是将汽车产品实现智能网联。到2025年，汽车的年使用次数将超过1亿，这就是汽车行业未来的市场空间，面对机会，福特相较于两年前更有底气说我们的产品会吸引很多的关注，新品Bronco会惊艳到大家。

Q：福特承诺每年的股息达到24亿美元。但如今存在利润缩水，且公司还需要为重组支付资金。今后该如何控制股息水平?需要的商业条件是什么?

A：哈克特表示：福特的首要目标就是支付股息，再之后是供应重组行动和投资其他。所以福特可以做到平衡这些利益。

A：蒂姆表示：这就是查看现金和流动资产的原因之一，福特设定的了200亿美元和300亿美元的目标，是由220亿美元和350亿美元减少的。因此，这些钱可以投资于福特的长期的客户经验，并为股东分红提供资金。

Q：考虑到现有的流动性资金，再加上已有的现金流，是否对维持现有分红水平感到满意?

A：蒂姆表示：是的，这就是福特为2019年每季度每股0.15美元的股息提供保证的方式。

Q：福特的全球卡车货车EBIT利润率在2018年为14%。如果剔除公司成本，实际上这可能会更高。因此，当我们考虑2019年之后下降，结合利润组成分析，卡车利润率是否下降?

A：约瑟夫表示：首先，福特对北美的F系列和Ranger以及Ranger在欧洲和世界其他地方的表现感到非常满意。福特在美国的定价和实际交易价格，以及整体销量在2019年都表现良好。2020年福特有了新的F-150。2019年年底，福特有了新的Super Duty。因此，完全不担心福特F系列卡车在竞争中会处于劣势。仔细研究会发现福特的价格保持在非常高的水平。在老卡车中的F系列部分，特别是F-150，仍然是细分市场中交易价格最高的。F-150和F-Series是公司的重点产品， F-150将在下半年发布，这个时间节点是有优势的。

其他：

Q：欧洲即将收紧二氧化碳排放政策，福特目前的产品组合和与大众的联盟成果时都能否达到排放政策的标准?或者需要在2020年和2021年进行合并或支付一定罚款?这个问题可以通过内部产品方案解决吗?

A：蒂姆表示：福特当然也希望在达到新的co2排放标准的同时不被罚款或需要购买信贷。这是一个产品驱动计划，关于控制排放的政策自2012出台已经经历数年，这些年福特一直在根据其改变进行部署。预计到2020年底，福特将在欧洲市场上推出14款新电动化产品;到2024年底，推出共17款电动化汽车，包括轻度混合动力汽车，插电式混合动力汽车，全混合动力汽车和全电动汽车。进行这些改进同时当然也需要包括对柴油产品和其他内燃机产品的改进。福特对目前的计划十分满意，所以会按时执行计划中产品的发布。退一步讲，计划还是产品驱动的，福特力求不招致任何罚款或被迫购入信贷或购买积分。

Q：福特和大众之间合作的程度水平是否会受到限制?是否有合作禁区?在我们这个行业具有历史意义的构造时期，似乎全球主要的OEM厂商在组建成超级集团，这其中是否有什么限制?

A：哈克特表示：和大众在2019年的一系列合作都很顺利。我们达成一致，不需要合并人力资源部门，就可以获得通过重组产生的汽车行业价值。大家保持乐观心态，并且理解我们对合并重组的许多想法持开放态度。需要强调的是，Mahindra公司同样向我们证明，在新兴市场中，它确实在扩大福特的力量。

Q：在2020，2021年，有没有想法是提取并分离出所有的电力资产，包括Mach-E，MEB和Rivian衍生品，并像Ford E一样进行拆分，类似于之前在流动性做的一样，只是为了帮助众人展示这种转型?

A：哈克特表示：转型必须加快。因此，福特不会做任何延缓转型步伐的事。如果它运作良好并成长起来，这样就会引起关注。但是，如果没有，那就是福特就没有真正地整合它。此外，福特的确可以做些事情来证明它的转型和战略实际上得到了加速。

热点新闻