申万宏源证券研究所副总经理王胜：雪球直播节分享风雨之后见彩虹

2020年上半年，我们见证了众多“历史时刻”，而值得欣慰的是，相比全球市场，A股抗风险韧性增强，而在A股下半年预期向好因素增多“小康牛”会来吗？近日，申万宏源证券研究所副总经理王胜，在雪球直播节中为我们分享了下半年的投资思考。

首先王胜对未来后市展望，表示：“拉长时间看未来市场会越来越好，并从逐步观点转向战略乐观，或许是指数级变牛市的开始。”并从三项核心资产的角度，为我们做了详细分析。

第一类资产：高ROE、业绩增长长期比较确定，消费龙头。王胜表示：“这些公司是在全球范围内投资者都非常喜欢，它的边际交易者主要是外资。这些我们称之为茅台们，它们的牛市从2017年就已经开始了。”

第二资产：低PB高分红一类资产，行业分布在银行、地产、建筑等传统行业。这块争议非常大，之前很多投资者觉得这块没有任何投资机会。但王胜强调，随着我国相对节制的货币政策，人民币中长期信用大幅上升，导致全球资本对中国所有人民币资产它的关注度大幅上升。而低估值的万科金融地产，也正在受到北上资金的青睐，年内万科们也会有比较明显的修复。

第三类资产：科技龙头，随着注册制改革深入，及上市条件愈发市场化，随着越来越多的中概股逐步地回归港股和A股，王胜表示，这些科技龙头的投资价值也将愈发显现，并且对整个指数结构的改善带来巨大的机会，未来整个指数我们也相信会越来越好。

而从全球性流动性情况来看，王胜表示随着美元中长期信用面临挑战，人民币资产进行系统性重估，万科们、茅台们科技龙头估值都会有所提升；另外，拉长时间来看，五风险盈利的下行长期有利于科技类资产及消费类资产。

讲完大的方向、讲完市场投资机会集中在哪些领域，王胜还从以下几个方向给投资者们提示了一些阶段性回撤的风险，

第一，今年特朗普支持有一定压力，今年11月之前大概率中美之间还是会有一些需要切磋的事情。从我们角度来说仍有一些不确定性存在，大家要注意。

第二，要警惕美国的企业在下半年信用风险。毕竟这次疫情还是对不少企业产生经营上的冲击。

第三，新兴市场阶段性波动，目前疫情冲击在新兴市场甚至包括美国还是比较大，最终可能体现为整个对外外债美元的一个偿还压力，以及全球阶段性的美元流动性紧张。与此同时你也要对蝗虫、汛情，这种阶段性事件风险做好预判。

在分享的最后，王胜再次强调下半年，宏观上的影响最核心的要盯住中美之间的关系。并伴随7月2日首次解禁高峰将要到来，如何去化解这样一个解禁的压力，也是值得我们专业的投资者去思考并为之付出努力的。但总体来说我们大的方向上是对中国的资本市场越来越乐观。