公用事业行业:减持新规对行业产生深远影响 神雾环保电话会议澄清误读

环保行业观点:目前时点我们建议投资者重点关注:

(1)减持新规对环保行业上市公司将产生深远影响:短期而言,缓解二级市场对于解禁后大额减持担忧,一些近期因大额减持公告调整较多的公司有望反弹。中长期看,有利于上市公司大股东和高管真正将公司和产业做大做强作为公司经营目标,用不可持续的短期利好配合减持的行为将难以为继。同时环保行业作为产业周期向上的成长性行业,在三年定增受限后产业资本突然失去了布局上市公司股权的有效模式,减持新规必然倒逼定增筹码重新定价,有利于中长期投资且带有一定资源整合能力的产业资本通过参与定增获取上市公司股权。同时定增受限,环保上市公司将不得不更多的通过配股、可转债等形式实现再融资,优质环保公司将获取资金。

(2)本周神雾环保、神雾节能联合电话会议澄清媒体误读(会议纪要详见后面)。神雾环保的商业模式本质上是通过工业领域的“类PPP 模式”在上市表外成立产业投资基金推动新技术的产业化落地,公司自始至终都在披露正常的关联交易。公司在今年实际上已经在新技术的推广取得了突破性进展,以内蒙双欣项目为标志后续越来越多的第三方项目落地将证明公司商业模式的成功,后续上市公司关联交易占比也会逐步降低。对于神雾环保的投资,我们认为最核心的要素是技术的可行性和未来投资项目的底层资产回报率。

(3)京津冀一体化的中期产业趋势:膜技术/煤层气/海水淡化。

(1)雄安新区开发及周边白洋淀地区18平方公里水域流域综合治理必然伴随着大量高标准的污水治理需求,膜技术无论是在污水治理还是海水淡化领域均有望在未来京津冀一体化过程中得到越来越多应用.

(2)煤层气将作为京津冀一体化的核心补充气源,煤层气北进将彻底解决京津冀地区的起源瓶颈问题。

建议重点关注天壕环境、蓝焰控股、南方汇通等标的。

(4)优质标的估值切换:结合版块目前市值和18年估值水平,我们认为18年估值低的优质标的在业绩兑现后会存在估值切换投资机会。建议投资者重点关注清新环境、中金环境、高能环境等优质标的。

公用事业行业观点:油气体制改革方案呼之欲出,重点是上游资源开发和油气管网的开放。天然气行业改革方案试图通过将中游长距离管道和下游分销管网公用事业化(核定有效资产确定合理回报率)来控制天然气终端价格(而不是上游价格),通过允许鼓励市场化第三方公平接入天然气管网来促进天然气消费量的进一步增长。控价放量是此轮改革的核心目标,在全国范围形成天然气开采输送分销的市场化机制有利于整个天然气产业的进一步发展。强烈推荐煤层气上游开采公司蓝焰控股,作为具备明确成本优势的新兴非常规天然气资源,在中游管输和下游分销市场化改革的大背景下,煤层气行业将充分受益。

投资标的组合。

环保:神雾环保、天壕环境、清新环境、神雾节能。

公用事业:长青集团,*ST 煤气、涪陵电力,国投电力。

风险提示:政策推进不及预期、利率上行