在不确定中寻找确定性机会

预计9月上旬温和抬升，中下旬振荡下行

受益于市场环境改善，8月份大盘呈现振荡回升走势，上证综指月涨幅5.25%。对于9月市场，我们认为上旬受经济预期改善和政策预期升温推动，市场重心仍将温和抬升，但是中旬开始受QE退出的预期以及流动性季末效应的影响，预计有可能振荡下行。

从影响9月份市场的各个因素来看，市场出现先扬后抑的走势也是大概率事件。首先，8月PMI数据显示企稳复苏信号明显，预计经济重回弱复苏轨道。旺季将要来临，补库存略有起色，需求有望回升，经济复苏态势有望持续。我们认为对经济企稳预期会逐渐体现到市场中，促使A股振荡上行。然后，适逢季末、中秋节及国庆节等时间窗口来临，流动性趋紧格局有可能出现；同时国债期货的推出，有可能分流A股的资金，对市场资金面形成一定的冲击。再次，外围来看QE退出的风险仍然不得不防，9月17、18日美国召开的FOMC会议使得QE退出的预期进一步升温。最后，新兴市场热钱流出、叙利亚战争的阴霾，可能都制约大盘的反弹空间。

从技术上看，A股市场会在上旬上冲前期因光大乌龙事件而产生的长上影线的高点2198点。预计市场会借着近期经济数据向好、经济企稳预期上冲前期高点2198点及半年线，随后可能在QE退出预期升温及季末流动性偏紧的背景下振荡回落，下方大盘支撑位大约在2070点附近。

总体来看，我们认为9月上旬可能在经济数据提振下继续振荡上行，中下旬市场风险可能较大。建议投资者在不确定中寻找确定性较强的板块和个股，投资主线为存在涨价预期的周期品、农产品和改革相关的题材股。中原证券

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