【白话金融】今年以来的稳金融措施是有效的

“六稳”工作部署落实已经满一年。稳金融，排在“六稳”第二位，重要性不言而喻。防范化解金融风险进程如何？支持小微企业下一步该如何发力？本期新华网《白话金融》栏目邀请中银国际研究公司董事长曹远征，为网民全面深入解析稳金融一年来所取得的进展。

以下为访谈实录：

曹远征：稳金融的核心含义是稳杠杆，在稳杠杆的基础上逐步地、有控制地、缓慢地、稳妥地去杠杆。如果杠杆稳不住，就会导致更大的问题。

我们看到去年的很多情况，比如企业融资贵融资贵，要靠外部的现金流来补充内部的现金流不足来维持杠杆。那么这时候一定得要货币政策的松紧适度，一定得要信贷规模的加大，先能借到钱，先能借了钱还债，杠杆才能稳住进入下一步。特别对小微企业、民营企业有更大的支持力度，使它们能借到钱维持经营。

今年以来的整个稳金融的安排，使中国金融没有出现像过去那样快速去杠杆导致的金融风险加大。从这一点来说，它是非常有效的。

因此防范金融风险也只有一句话，就是杠杆。杠杆越高风险越高。因为杠杆越高，即便风吹草动也容易衰退，一衰退就出现金融危机。因此宏观市场管理的核心问题就是控制杠杆率。

就中国来说，企业的杠杆率过高会不会导致去杠杆的资产负债表衰退，这是我们关注的风险。要去杠杆，就要把杠杆稳住，缓慢而不是快速地稳下去。

随着去产能的进行，剩余的产能实现盈利，这时候杠杆率就会下降。随着销售数字的增长，企业的付息能力就会提高，杠杆就能稳住。从2015年到现在，中国的杠杆率（增速）一直在下降，无论是宏观杠杆率还是企业杠杆率，都在下降。得益于企业的盈利和销售，去杠杆取得了积极的效果。

抵御金融风险，首先在于实体经济，在于它的经营状况。如果经营好，那么负债率就会稳定、甚至下降，这时候就能抵御金融风险。因此培养企业的经营环境是第一位的，就是我们通常说的营商环境改善。

第二，在实体经济基础上，外部应该提供一个稳定的环境。这就是货币政策、财政政策，还有监管政策应该逆周期操作。

第三，给企业创造环境最重要的就是企业的创新。只有技术进步，盈利能力才能提高，杠杆才能稳住。

稳金融同时要扩大对外开放，金融业持续发展才能稳定，开放是金融发展的应有之义。上月末，国务院金融稳定发展委员会办公室发布了11条进一步扩大金融业对外开放的政策举措。

“11条”有两个最鲜明的特点：一是原先承诺的开放加速，体现在证券公司、基金管理、期货公司和保险公司等股比限制的放开时间提前，从2021年提前到2020年。二是开放了一些新的领域，主要集中在市场，包括理财公司、保险公司、债券评估机构。

这么做有两个原因。第一，世界经济正处在全球化和去全球化的关口，中国以金融更大的开放拥抱全球化，是给世界经济提供一个预期。去全球化如果继续下去，会给世界经济带来更大的问题。

第二是改革的需要。再过几年，中国人均国民总收入将超过1万美元，即将进入高收入社会。在高收入社会，理财会变成非常重要的领域。理财满足老百姓的关切，满足民众提高生活水平的需要，通过开放能促进金融的改革，因此也是改革的需求。（新华网 陈俊松 刘绪尧 章燚）