商业贸易行业:零售复苏 剩者为王 看多超市板块

上周市场表现:商贸零售(中信)指数下降0.05%,跑输沪深300指数1.48个百分点。年初至今,商贸零售板块上涨1.37%,跑输沪深300指数4.95个百分点。子板块方面,超市指数上涨2.28%,连锁指数上涨0.66%,百货指数下跌1.17%,贸易指数下跌0.97%。相对于本周沪深300涨幅,中小板指跌幅2.51%而言,商贸零售板块整体表现稳健,后市零售复苏值得期待。

本周重点推荐公司:苏宁云商:Q3数据增长靓丽,双线模式最优持续验证。双线模式体验最佳,效率最优,零售扭亏为盈,盈利环比提升,背靠阿里,金融业务迎放量增长。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源,与阿里对接之后,全面开放,将贡献显著收入,同时,集团在金融全面布局,交易额将加速成长。预计2017-2019年公司实现营业收入1845.23/2263.96/2846.16亿元,同比增长24.19%/22.69%/25.72%;归属母公司净利润为9.44、19.48、45.31亿元,同比增长34.03%/106.30%/132.63%。

永辉超市:Q3收入以及净利润环比加速,科技与新业态并行,进入新增长通道。永辉超市自身制度革新,通过赛马制以及合伙人制度推进效率提升,而后通过新业态的迭代提升用户体验,而总体来看,是基于公司强大的供应链体系,公司基于自身的供应链体系,持续不断的推进新业态,例如超级物种以及永辉生活等,公司董事辞职积极引进科技人才,有助于公司以更大的胸怀拥抱新零售,基于内生增长,我们预计2017-2019年公司实现营业收入为583.95/697.85/839.93亿元,同比增长18.61%/19.50%/20.3,实现归母净利润为18.57/24.90/31.19亿元,同比增长49.58%/34.01%/25.29%;考虑公司未来发展空间以及供应链能力,且积极拥抱新变化,给予2018X50倍的估值,对应目标市值为1245.00亿元。

周度核心观点:宏观和微观验证零售弱复苏,推荐龙头,配置超市和百货。宏观角度:2017年,商务部公布重点监测的2700家典型零售企业(以下简称典型企业)销售额同比增长4.6%,增速较上年同期加快3个百分点。典型企业营业利润和利润总额分别增长8%和7.1%,增速分别比上年同期加快6.5和11个百分点。专卖店、专业店、超市和百货店等主要业态的销售额增速分别为8.3%、6.2%、3.8%和2.4%,较上年同期分别加快6.6、、1.9和2.7个百分点。微观角度:线下零售持续回暖,特别是超市板块和龙头零售,线下门店开店速度加快,永辉超市、家家悦、步步高、中百集团从净关店到净开店,优质供应链企业推行合伙人制度,提升经营效率,净利率有望提升,建议重点关注超市板块收入端增长以及合伙人制度推行,带来的收入以及净利率提升;苏宁云商线上线下增速加快,同时20年开店速度加快,深耕四五级市场,布局超市业态,线下的经营能力得以彰显,无论是未来发展前景,以及苏宁云商的业绩增长情况,我们认为苏宁云商将迎来收入以及经营效率的双共振,净利率水平有望提升,建议重点配置全渠道龙头苏宁云商。奢侈品赛道,奢侈品迎来境内消费的提升,数据显示国内奢侈品增速持续保持增速向上,建议重点关注百货业绩的提升,建议重点配置王府井、天虹股份等。

数据更新:永辉超市门店更新,截止2017年12月31日,永辉超市官网数据显示,年初至今永辉新开门店数量为122家;其中10月份新开门店数量为15家,11月份新开门店数量为8家,12月份新开门店2家。VE价格进入上升通道,截止2018年1月5日,维生素E价格上涨为125.00元/千克,较底部上涨约220.51%,从VE涨价以及塑料电商B2B高增速角度,重点推荐冠福股份。