2022年投资笔记27:股市大跌的时候 聪明的人分析原因 愚蠢的人寻找借口

2020年投资笔记27:股市大跌的时候，聪明的人分析原因，愚蠢的人寻找借口

这周，创业板指跌了7%，很多前期股价涨幅脱离了基本面的个股回调幅度更大，重仓这些所谓成长股的人，进场晚的多亏损了本金，进场早的，利润也遭受了不同程度的回撤。

很多人，把亏损的原因和怨气，发泄到了新华社的一篇关于禁止炒新炒差的报道上，对那篇报道的署名记者刘慧口诛笔伐。

如果他们真的是发自内心认为这样一篇报道就是他们亏损的原因，那不客气的说，这样的人，在股市摆脱不了做韭菜被收割的命运。

行为金融学里，说到投资人常见的行为谬误时，一个最重要的就是过度自信与错误归因。

我们对于世界的认识和解释，都是基于个人的知识框架和经验框架，认知决定了行为模式，行为模式决定了最终的结果，相较于复杂的人生，股市是一个能提供即时反馈的地方，也是一个能放大认知谬误的地方。

从今年3月底开始，创业板进入到5浪冲高行情（具体细分浪型后期可能会有调整，因为当前仍有是3浪延长浪到可能，波浪结构可以进入到我的知识星球查看）。在全球应对疫情大放水的情况下，创业板进入到生拔估值的全面普涨阶段，这波行情，很大程度上是有货币放水的流动性，以及创业板19年开始的1浪，3浪上涨推动的情绪加速器驱动。

由于是全面普涨，所以3月底开始，只要买入创业板，那赢钱的概率几乎是100%，但按有效市场理论的观点，任何利润都是对所承担风险的补偿。

对于股票投资缺乏基础认识的人，往往会对此前赚钱的利润作出错误的解释，他们将利润来源解释自己的择股能力，更有甚者，认为是自己的买入驱动了股票的上涨。

而当股票下跌造成亏损时，他们不会直面自己的错误，直面自己的错误会造成自尊的损害，所以一套心理防御机制启动，第一是愤怒，第二是要找一个和自己无关的借口，这个借口可以是一个政策的调整，可以是一篇报道。如果是人生的失败，那这个借口也可以是自己的原生家庭。

因为不会直面自己的错误，也就不会真正的反省，就永远在自己固有的行为模式中形成闭环，就像《西部世界》里那些接待员一样，在自己的故事线里不断的循环。

而有少数人，会像《西部世界》里那些提前觉醒的接待员一样，去探索原因，然后逃脱固有模式的束缚。

一时之胜在于力，万年之胜在于理，这个理，可以理解为规律，或者本源。

回到行情的分析上来。

经过约半年的上涨，创业板的整体估值接近80倍，这是15年的杠杆牛市的估值高点，15年估值高点的背景是流动性的意外宽松和风险偏好的大幅提升。如上文所说，创业板3月份后的上涨核心驱动力是应对疫情的流动性宽松。在风险偏好方面，因为疫情和国际关系的缘故，不会像15年那样。

今年7月份，社融数据显示流动性开始边际收紧的时候，整个市场就出现了第一次风格切换的试探。

从7月中到8月底的创业板震荡行情，就是存量资金出逃和增量韭菜资金入场接盘造成的。所以，这次创业板调整，是估值高企+流动性收紧造成的，而这在7月中旬就已经有了较明确的信号。

调整过后的行情将如何走？

因为本轮牛市的时间幅度和空间幅度均未过度扩张，流动性方面只是边际收紧，因为要托底经济不会立即转向收缩，所以决定这次调整幅度。

技术面上，创业板指本周下跌后接触到了20周均线，而20周均线是本轮创业板牛市上升趋势线，创业板后续很可能会有反复冲高下跌震荡，实现高位筹码的充分换手。

但创业板是牛市行情的末端，风险收益比不值得参与。

从四季度开始，以金融、地产等为核心的上证综指将进入3浪5的上升阶段，从而维护整个市场的热度。

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