银行理财是否平稳过渡？数据来说话

来源：金融时报

随着资管新规和理财新规的落地，银行理财逐步转型。在2月28日银保监会通气会上，创新部主任李文红总结道，当下理财业务主要体现以下四个特点：总体保持平稳运行、理财产品发行结构有所优化、理财产品嵌套投资情况有所改善、银行理财已成为我国金融市场的重要投资者。

据银保监会最新数据，截至2018年年末，银行保本和非保本理财余额合计32万亿元，同比增加2.5万亿元，增长8.5%。其中，非保本理财余额22万亿元，同2017年年末基本持平；理财资金主要投向债券、存款等标准化资产，占比70%。

封闭式理财期限增加

特别一提的是，同业理财规模和占比持续下降。目前，发行端结构调整明显，同业理财余额1.2万亿元，同比减少2万亿元，下降63%，占全部理财产品余额的比例由11%下降至4%，资金空转明显减少。

从具体产品来讲，封闭式非保本理财产品平均期限有所增加：2018年12月，新发行的封闭式非保本理财产品加权平均期限为170天，较4月增加12天，较上年同期增加28天。2018年全年，新发行的封闭式非保本理财产品加权平均期限为161天，较2017年增加约20天。2018年年末，期限在3个月以内的非保本理财产品不到4月末资管新规发布时规模的一半；占非保本理财产品的3%，较4月末下降3个百分点。

兴业研究宏观团队金融监管分析师陈昊在接受《金融时报》记者采访时表示，封闭式理财期限增加，有利于保障部分企业合理融资需求。他谈到，资管新规发布后，封闭式非保本理财平均期限有所增加，既有助于有序化解理财原有“资金池”模式，也有利于满足部分企业非标融资需求。

值得关注的是，此前，由于部分“非标资产”存续期较长，而理财产品往往期限较短，理财业务中存在着运用“资金池”模式实现资金来源和底层资产期限错配的“短钱长投”现象。

而资管新规指出，资产管理产品直接或间接投资于非标准化债权类资产，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。

随着这一要求的落地，未来“短钱长投”的乱象将会消弭，但与此同时，短的封闭式理财期限与较长非标存续期之间所产生的矛盾可能导致部分企业合理的“非标”融资需求难以满足，进而引发这些企业资金链紧张。

陈昊认为，增加封闭式理财存续期，扩大长封闭期理财资金规模将有利于满足这些企业合规合理的“非标”融资需求。

此前，在人民银行举行的吹风会上，人民银行稳定局副局长陶玲指出，央行正在制定标准化债权资产的认定规则，会在存量非标转标等方面妥善处理。未来，随着非标转标规则的进一步明确以及封闭式理财产品期限的增加，也能保障此前通过“非标”渠道获得资金企业的合理融资，避免在资管新规过渡期及其结束后可能对相关企业融资造成断崖效应。

做好过渡期整改安排

此外，理财产品的嵌套投资问题有所改善。根据资管新规要求，资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品；并实行穿透式监管，对于多层嵌套资产管理产品，向上识别产品的最终投资者，向下识别产品的底层资产（公募证券投资基金除外）。依照安排，2018年年末，非保本理财资金直接投存款、债券等工具的占比，较4月末上升9个百分点；投向公募基金以外的资管产品占比较4月末下降7个百分点。

另外，外界也非常关注，由于存量理财体量较大，监管部门对理财整改转型给出一定过渡期，但是目前存量产品还在整改中，子公司也要陆续开业，产品应如何承接。对此李文红回应称，目前一方面在推进银行存量理财产品改进；另一方面在推进子公司筹建。如果理财子公司要承接银行存量理财产品，应该符合相关监管规定，即同时符合资管新规、理财新规和理财子公司办法要求。

也就是说，理财子公司不能承接原有的不合规的存量理财产品，但已经改造合规的产品，可以划到理财子公司。不过李文红强调，过渡期内银行结合自身情况做整改业务，到期后难以回表的存量非标准化债权类资产，经过监管部门同意，会进行个体分析妥善处理。“这样才可以确保理财子公司业务的合规发展，同时理财子公司还要自主经营、自负盈亏，防止风险交叉传染。”

对于下一步工作，银保监会也有重点部署，主要有四方面：一是持续加强对银行理财业务过渡期整改的监督指导，推动理财业务规范转型和平稳过渡。二是抓紧开展理财子公司净资本管理等配套制度建设，不断完善监管规则体系。三是继续稳步推进理财子公司设立工作，成熟一家、批准一家。四是指导已获批的银行扎实做好各项准备工作，确保理财子公司高质量开业运营；对已经开业运营的理财子公司强化监督管理，促进其合规审慎经营，稳步有序推进理财子公司改革工作。